投资要点
事件:公司发布了2020年半年报,上半年实现营收12.8亿元,同比增长35.6%,Q2单季度实现营收8.35亿元,同比增长47.9%;上半年实现扣非归母净利润1.76亿元,同比增长35.9%,Q2单季度实现扣非归母净利润1.32亿元,同比增长46.4%,超出市场预期。
上半年通信、新能源业务快速增长,智能楼宇客户数量持续提升。报告期内,风电细分领域实现倍数增长,国内外光伏业主、EPC品牌认可度持续提升;在信息通信行业,成功研发5G专用断路器并推动商业化应用;在数据中心行业,开发出成套系统、主配电系统、UPS配电系统等方案;在智能楼宇行业,通过终端配电与智能家居业务,提供全维度支持的服务体系,深入开发核心客户,实现新签续签客户数量持续提升。
公司2020H1毛利率41.23%,同比基本持平;2020年上半年净利率15.1%,同比-1.3pct,Q2单季度净利率17.8%,同比-2pct。尽管报告期间公司期间费用率同比下降0.68pct,但由于信用减值损失、投资净收益、营业外收入占营收之比合计提升2.4pct,因此公司上半年净利率下降。
Top20房地产客户渗透率、新能源大客户中标市占率有待提升,公司具备充足的成长性。目前公司房地产客户主要有万科、碧桂园、中海等,Top20地产商中仍有提升空间,此外,新能源行业中尽管公司已经与阳光电源、特变电工、林洋能源等厂商签约,但目前中标市占率较低,后续仍有空间。
投资建议:公司是低压电器S2市场佼佼者,我们调整了盈利预测,预计2020-2022年净利润分别为3.82/5.18/6.92亿元,同比增速分别为39.8%、35.7%、33.5%,每股收益分别为0.49/0.66/0.88元,对应7月31日收盘价计算的PE分别为47.4/34.9/26.2倍,维持审慎增持评级。
风险提示:房地产投资建设不及预期,5G建设进度不及预期。