广发证券-半导体设备行业系列研究十二：半导体设备，二线变一线的几个必要条件-200510

　　核心观点：
　　半导体设备的一线和二线如何划分？我们根据SEMI的数据进行测算，发现本土的半导体设备企业国产化率水平2019年约为7.2%。所有的国内半导体设备企业中，大致可以分为两类：（1）成熟类设备企业，这类设备企业的特征是：所在产品在国内下游客户中已经有一定市场份额，同时自身在半导体设备领域有一定的业务体量；（2）新进类设备企业，这类企业大多是初创型企业或者原有泛半导体设备企业，近几年通过外部合作、自主技术研发创新取得了首台套或者大客户的产品认证通过。这种分层并不是对企业规模以及产品技术实力的划分，而是根据他们各自进入产业链的顺序以及当前能参与的深度、市场份额的大小来进行的划分。
　　一线的半导体设备企业具备的特质。目前来看，北方华创、中微公司和盛美半导体在各自所在的产品领域，收入规模体量也已经初具规模。我们总结目前的一线半导体设备企业具备几个共同的特征：（1）所在的产品赛道聚焦在核心工艺环节，包括刻蚀、镀膜和清洗领域；（2）海外有大公司可以对标；（3）已经取得了相应的市场份额，并且竞争力持续放大，目前一线设备的市场份额水平基本都超过15%，远超行业平均水平。
　　二线往一线切换的几个必要条件。二线的设备企业主要分为两类：（1）上市企业：主要来自于检测设备领域、清洗设备领域、硅片拉晶设备等，包括至纯科技、晶盛机电等；（2）非上市企业，主要聚焦在镀膜设备、CMP设备、检测设备、涂胶设备等领域，包括沈阳拓荆、中科飞测、上海微电子等。对于当前国内的二线半导体设备企业而言，要想从二线晋升一线，我们认为需要满足几个必要条件：（1）所在的产品赛道市场空间大，可容纳大公司的赛道包括检测、清洗、镀膜等；（2）主流的产品认证突破，主流的客户认证突破；（3）全球范围内同类产品拥有大对标公司；（4）核心竞争力具备持续扩张的能力，未来市占率有进一步提升可能性。
　　投资建议。半导体设备的国产化浪潮仍在持续进行，核心设备领域目前国内已经诞生了多家10亿元规模以上的企业，但2019年开始，国内半导体设备领域呈现了扩散的趋势，新兴的半导体设备企业迅速崛起。当前阶段，投资关注两条线：（1）重点关注成熟的一线设备，包括北方华创（广发电子覆盖）、中微公司和盛美半导体（未覆盖）；（2）关注未来有成为新一线设备可能性的新进入企业。结合企业目前进度和赛道未来的空间和格局，我们认为检测、清洗、镀膜、长晶设备领域是有较大可能性的，重点上市企业包括晶盛机电、至纯科技、长川科技、华峰测控等，非上市企业包括沈阳拓荆、华海清科等。（带的为和广发电子联合覆盖）
　　风险提示。半导体下游行业需求波动带来资本开支下行；半导体设备企业技术突破不及预期；专利和技术侵权风险；新产品进入国内晶圆厂进度不及预期；行业竞争激烈导致份额扩张放缓。