中信建投期货-油脂产业链分析报告2020年8月第1周：豆油要接过油脂上涨的接力棒了吗？-200802

　　引言
　　五月底以来，面对棕榈油及菜油的接力上涨，豆油基本处于被动跟涨的状态，期间时而随中粮采购增加有所波动，却又很快平息。大豆的巨量到港及豆粕旺盛需求令近两个多月以来大豆周压榨维持200万吨上下的超高水平，豆油累库幅度虽不及预期，但供应也并不短缺，在此情况下豆油多头难以发力。
　　但随着时间的推移，国内菜油、棕榈油库存迟迟未能重建，高菜豆价差及低豆棕价差均指向豆油良好的替代性，叠加某集团大量采购对市场形成的预期引导，在棕榈油、菜油相继出现一定程度的滞涨之后，资金推升豆油的意愿开始增强。借由美豆油在生柴需求旺盛下的强势表现，豆油引领了新一轮的上涨。
　　由于9月合约距离到期已不远，且市场更看好大量货权被某集团控制的四季度豆油行情，近几日资金涌入豆油2101合约较为明显，周四豆油2101合约强势突破前高，并对棕榈油和菜油走势形成较好带动。从当前形势来看，豆油能顺利接过油脂上涨的接力棒吗？在其他农产品及原油表现平平的情况下，市场如此看好油脂的原因又在哪？