中信建投期货-沥青研究报告：华东地区沥青需求小幅复苏-200802

　　行情回顾：本月沥青主力合约期价（BU2012）表现出高位震荡的走势；现货方面，中石化华东、山东和华南地区价格推涨50-80元/吨不等，下游拿货积极性较好。
　　宏观环境：近期国际政治局势紧张，金价涨幅可观，避险情绪高涨，国际原油高位回调，市场情绪持续走弱，化工品走跌明显。美国最新就业数据表现疲软，由于近期美国疫情有再度加剧的趋势，后期美国经济能否如愿恢复仍然面临较大的不确定性。
　　供需关系：沥青炼厂本周期综合开工率为50.6%，环比上月小幅下降，8月份国内沥青计划排产计划总产量为331.5万吨，环比增加8.6%。山东地炼产量稳定增加，其中，山东海右一套350万吨/年的常减压装置正式生产沥青。近期全国降雨带逐步从南向北移动，华北和华中地区沥青需求受到抑制，但华南和华东地区需求转好，下游备货情绪高涨。8-9月陆续进入施工季节，下游实际施工需求较前期转好，目前部分炼厂和社会库存环比减少，双双下降。短期来看，华东和华南地区雨季逐步结束，终端项目施工逐步有序恢复，沥青需求面较前期转好，部分炼厂库存低位，供需矛盾并不明显；中长期来看，政府专项债的刺激和在原油能企稳回升的背景下，对沥青仍有一定支撑。
　　操作建议：沥青跟随原油短期震荡调整，中性，下周参考震荡区间2750-2950元/吨。
　　不确定风险：国际原油价格大幅波动