中信建投期货-粮油期货投资早报-200804

　　1、豆粕
　　期货方面，美豆11小幅收高，下方880支撑，上方900压力；连粕2101小幅走高，下方2900支撑，上方3000压力。
　　现货方面，1）昨日连粕止跌反弹，豆粕现货低位及远月低基差仍吸引一些成交，总成交29.52万吨，其中现货成交8.02万吨，远期基差成交20.5万吨。相比之下，前一交易日成交18.451万吨。2）截至8月3日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕库存86.02万吨，较上周的87.51万吨降1.70%，较去年同期的84.22万吨增2.13%。下周油厂压榨量预计将升至208万吨左右的超高水平，预计豆粕库存或小幅回升。
　　消息面上，1）USDA周度作物生长报告显示，截至8月2日当周，美豆优良率73%，市场预期为72%，前一周为72%，去年同期为54%；美豆开花率85%，前一周为76%，去年同期为68%，五年均值为82%；美豆结荚率59%，前一周为43%，去年同期为32%，五年均值为54%。2）USDA压榨报告显示，美豆6月压榨量为532万短吨，5月大豆压榨量为539万短吨。3）商品经纪公司StoneX周一预期美豆2020年产量为44.96亿蒲式耳，平均单产为每英亩54.2蒲式耳。
　　综述：隔夜美豆小幅上涨，受良好出口需求支撑，但超高的美豆优良率及单产预期随后施压。美豆优良率升至73%的超高水平，有机构已将美豆单产预估上调至54蒲式耳上方，对短线美豆走势形成打压，预计对豆粕走势亦有所拖累。近期中国采购美豆的速度有所放缓，良好出口需求的支撑受到一定削弱，但三四季度巴西大豆库存见底，南美贴水报价坚挺，令全球采购需求转向美国，预计将对美豆中期价格形成较强支撑。预计短线豆粕将随美豆延续调整，但大幅回落可能性不大，关注M2101下方2900附近支撑。