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西南证券-新易盛-300502-2020年半年报点评:经营质量优异,业绩向上动力强劲-200803

上传日期:2020-08-04 17:28:00  研报作者:常潇雅  分享者:dIpw5f8   收藏研报

【研究报告内容】


  新易盛(300502)
  业绩总结:公司2020年上半年营业收入为8.4亿元,同比增长了74.2%,归属于母公司股东的净利润为1.9亿元,同比增长了137%。
  公司经营质量优异,成本控制能力强。公司乘着5G网络加速建设与IDC市场快速发展的浪潮,持续加快高速率光模块、5G相关光模块的研发进程,5G相关模块及400G光模块出货量显著提升,公司营收状况与盈利能力显著提升,其中公司2020年Q2单季实现营收5.67亿元,同比增长了120.9%,归母净利润实现1.35亿元,同比增长了179.8%。公司作为光模块行业龙头企业,上半年毛利率达到38.1%,这也反映出公司优质的成本控制能力。
  研发持续高投入,产品取得多项突破。公司上半年持续加大研发投入、坚持以创新为先导的经营理念,保障公司在产品和技术方面的竞争力。公司本期研发投入为0.4亿元,同比增长了24.3%。在高研发投入的助推下,公司高速率光模块、5G相关光模块、光器件相关研发项目取得多项突破,高速率产品销售占比得到大幅提升。
  公司竞争优势明显,业绩向上动力强劲。公司是我国少数能够批量交付100G光模块、400G光模块并掌握高速率光器件芯片封装和光器件封装的企业。同时,公司凭借成功出样的业界最低功耗400G系列光模块产品,加快升级超大数据中心和云网络。随着5G建设的大规模展开和IDC市场的高速发展,公司订单数有望进一步增加。公司本期存货为5.9亿元,较去年同期增加了8%,反映出公司在手订单充足,下半年业绩上升动力强劲,预计下半年将继续维持2020年Q2的业绩水平。
  盈利预测与投资建议。预计2020-2022年EPS分别为1.40元、1.73元、1.91元,未来三年归母净利润将达到43.8%的复合增长率。考虑到下半年公司5G订单逐渐落地,400G光模块出货持续增加,行业景气度上行叠加5G建设催化公司业务快速增长,首次覆盖,给予“持有”评级。
  风险提示:行业竞争加剧、大客户拓展不及预期。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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