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方正证券-城发环境-000885-事件点评:配股改善资本结构,保障环保业务高速发展-200731

上传日期:2020-07-31 14:31:10  研报作者:王宁  分享者:jacky916   收藏研报

【研究报告内容】

原文摘录:年财务费用分别为1.93/1.66亿元,其中利息支出分别为1.86/1.73亿元,财务费用率分别为9.53%/7.34%。降低有息负债规模有利于减少公司的利息费用支出,提高公司盈利水平。补充流动资金,保障环保业务快速发展公司拟使用2.19亿元补充流动资金。公司自2018年起,全面进军垃圾焚。”

1. 事件描述:公司拟按每10股配售3股的比例向全体股东配售股份,方正证券拟募集资金规模不超过12亿元,配股价格为8.00元/股。

2. 事件点评:偿还有息负债,改善资本结构本次募集资金拟使用城发环境9.81亿元偿还公司有息负债。

3. 公司2019年短期借款+长期借款+一年内到期的长借合计33.65000885亿元,偿还后将减少公司有息负债规模29.14%。

4. 公司20事件点评19年资产负债率为63.01%,根据公司测算,偿还后公司合并口径资产负债率将相应下降至50.87%。

5. 降低财务成本,提高盈利能力公司2018/2019年财务费用分别为1.93/1.66亿元,其中利息支出分别为1.86/配股改善资本结构1.73亿元,财务费用率分别为9.53%/7.34%。

6. 降低有息负债规模有利于减少公司的利息费用支出,提保障环保业务高速发展高公司盈利水平。

7. 补充流动资金,保障环保业务快速发展公司拟使用2.19亿方正证券元补充流动资金。

8. 公司自2018年起,全面进军垃圾城发环境焚烧行业。

9. 2019年斩获10008851个项目,垃圾焚烧订单在河南省的市占率为42.9%;公司在手17个项目的设计规模合计1.86万吨,所需投资额合计76.65亿元。

10. 未来3年事件点评内,公司垃圾焚烧项目将陆续投运,此次配股补充流动资金将保障公司在手垃圾焚烧项目的顺利投运。

11. 投资评级与估值:预计公司2020/2021/2022年归母净利润分别为5.68/8.34/10.90亿元,对应EPS为1.14/1.68/2.20元,对应P配股改善资本结构E为10.92/7.44/5.69倍,维持“强烈推荐”评级。

12. 风险提示:高速公路行业政策变化风险;国家垃圾焚烧发电上网电价补助政策保障环保业务高速发展变化风险;业务转型风险;新冠肺炎疫情导致业绩下滑风险。

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