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西南证券-迈为股份-300751-项目逐步验收,业绩符合预期-191026

上传日期:2019-10-28 09:04:00  研报作者:梁美美  分享者:qq632880273   收藏研报

【研究报告内容】


  迈为股份(300751)
  业绩总结: 公司 2019 年 1-9 月实现营业收入 10.2 亿元,同比增长 76.1%; 归母净利润 1.8 亿元,同比增长 30.5%; 毛利率 31.8%, 净利率 17.9%。
  项目逐步验收,业绩符合预期。 受益验收项目增加, 公司业绩快速增长。 2019年 1-9 月,公司实现营业收入 10.2 亿元,同比增长 76.1%,归母净利润 1.8 亿元,同比增长 30.5%,符合预期; 其中, Q3 单季度贡献收入 4.0 亿元,同比增长 79.0%,环比增长 23.2%,单季收入增长加快,单季度净利润 0.6 亿,同比增长 16.7%,环比减少 1.1%。
   外购设备增加,盈利能力受影响。 光伏行业目前仍有较强的降本增效需求, 公司产品价格有下滑,再加外购设备及其他单机数量增加的原因, 2019 年 1-9 月,公司综合毛利率 31.8%,同比-9.1pp,净利率 17.9%,同比-6.2pp。其中, Q3单季度毛利率 31.0%,同比-6.1pp,环比-1.2pp,净利率 14.9%,同比-8.0pp,环比-3.7pp。 公司盈利承压, 同比下降,环比趋稳。
   丝网印刷龙头,受益政策回暖、技术升级。 据光伏协会预测, 到 2025 年, 国内装机保守达 66GW、乐观达 80GW,比 2018 年分别增长 50%、 80%。 电池片技术加速迭代, 2019 年, PERC 电池市场份额有望超过 BSF 电池, 设备需求确定性强。 公司是国内领先的丝网印刷生产线成套设备的企业, 有望受益。此外, 近期行业 HJT 进展不断, 单位投资价值高,公司也参与到通威产线中,未来有望带来新的增长。
  在手订单充足,业绩增长有保障。 公司已和天合光能、晶科能源、 阿特斯、 隆基乐叶等建立长期的合作关系。 截至 2019 年 9 月,公司存货 20.2 亿( +57.5%),在手订单充足,且最近一年仅和隆基系就新签订单约 4.1 亿,占 2018 年收入52.6%。 此外, 公司在现有光伏设备的基础上, 相继进入光伏激光设备,叠瓦组件设备等上下游设备领域,并进入 OLED 显示装备领域。 未来发展可期。
  盈利预测与评级。 预计 2019-2021 年归母净利润 2.8/3.6/4.3 亿,对应 EPS 分别为 5.34/6.95/8.21 元,对应估值 26 倍、 20 倍、 17 倍,维持“增持”评级。
  风险提示: 电池技术升级或不及预期,光伏装机量增长或不及预期,行业竞争加剧风险。
 报告详细内容请查阅原报告附件
侠盾智库研报网为您提供《西南证券-迈为股份-300751-项目逐步验收,业绩符合预期-191026.pdf》及西南证券相关公司调研研究报告,作者梁美美研报及迈为股份300751电气设备行业上市公司个股研报和股票分析报告。
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