安信证券-迈为股份-300751-Q3增长符合预期，订单保障全年业绩-191028

　　迈为股份(300751)
　　事件： 公司发布 2019 年三季报，公司 2019Q3 实现收入 10.22 亿元，同比增长 76.06%；归母净利润 1.84 亿元，同比增长 30.46%。公司 2019Q3 单季度实现收入4.01亿元，同比增长79.01%；归母净利润 0.60亿元，同比增长 16.58%。
　　业绩增长符合预期，在手订单保障全年业绩。 公司三季报收入、业绩继续保持稳定增长，基本符合市场预期。公司 2019 年 Q3 预收账款金额为 11.60亿，环比增长 3.22%；存货期末金额为 20.19 亿，环比增长 10.84%，主要为报告期内订单增加所致。公司 10 月 19 日公告显示，公司自 2018 年 Q4 以来，与隆基及其子公司持续签订订单，累计金额 4.15 亿元，主要包括太阳能电池丝网印刷设备、离线测试分选设备、烧结炉、检测设备等，占公司 2018 年主营收入的 52.62%，并支撑业绩稳定增长。
　　盈利能力略有调整，期间费用率不断改善。 公司 2019 年前三季度毛利率、净利率为 31.83%、 17.94%，分别环比下降 0.56、 1.98 个 pct，盈利能力下滑主要系业务结构性调整、毛利率相对较低的激光及单机设备提升所致。公司期间费用率为 13.65%，同比降低 0.54 个 pct；其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用为 5.88%、 4.12%、 5.42%、 -1.77%，分别同比变动-0.31、 -0.33、 1.07、 -0.98 个 pct，体现良好经营管控能力。公司 2019 年 Q3经营性现金流为-1.03 亿元，主要系收到的银行承兑汇票占比增加所致。
　　布局光伏、 OLED 激光设备，打造业绩增长点。 公司在现有光伏设备的基础上，相继进入光伏激光设备，叠瓦组件设备等光伏上下游设备领域，其中光伏激光设备公司布局迅速，后续订单有望落地。此外，公司还切入 OLED显示装备领域，并已中标维信诺固安第六代 AMOLED 面板生产线激光项目，据光粒网数据，从 2019 年到 2022 年，全球 OLED 制造设备市场估计为 284亿美元。其中第六代设备市场预计将占 61%份额为 172 亿美元。随着 OLED渗透率持续提升，公司的 OLED 激光切割等新设备有望贡献业绩增长点。
　　投资建议： 预计 2019-2021 年公司 EPS 分别为 5.04 元、 7.77、 9.70 元。 随着 HIT 等新技术快速发展，公司作为国产设备领先企业有望充分受益，给予买入-A 评级， 6 个月目标价 155.40 元，相当于 2020 年 20 倍动态市盈率。
　　风险提示： 市场竞争加剧，下游扩产低于预期