国盛证券-中新赛克-002912-提高管理经营效率，2020H1收入与利润保持增长-200731

1. 事件：公司发布业绩快报，2020H1公司实现归属于母公司所有者的净利润6805万元，同比增长2.58%；国盛证券营业收入3亿元，同比增长1.68%。

2. 提高管理经营效率，收中新赛克入与利润维持稳定。

3. 2020H1公司实现归属于母公司所有者的净利润6805万元，同比增长2.58%；营业002912收入3亿元，同比增长1.68%。

4. 2020H1公司积极推动市场项目的执行，同时针对新冠疫情对整体经济环境的不利影响，公司制定并全面贯彻落实各项费用预算执行和管控措施，使得提高管理经营效率2020H1公司收入与利润维持稳定并实现小幅增长。

5. 受益5G技术革新与流量爆发，网络可2020H1收入与利润保持增长视化迎来需求爆发。

6. 网络可视化行业的未来趋势是：1.随着《网络安全法》《网络安全审国盛证券查办法（征求意见稿）》等一系列政策与法规的出台，内容与流量监管成为常态；2.互联网流量急剧增长，电信运营商“智能管道”经营成为必然；3.挖掘网络流量潜在价值，“流量的大数据经营”成创新趋势。

7. 5G产业化取中新赛克得初步成果，政企合力推动产业稳步发展。

8. 根据ITU推测，5G或在2020年正式002912商用。

9. 5G引入了NFV、SDN、网络切片以及云化部署等新技术，同时带提高管理经营效率来的流量爆发将为网络可视化市场带来了大量需求。

10. 持续高研发投2020H1收入与利润保持增长入领先5G时代，从前端到后端协同效应凸显。

11. 公司重视产品研发和创新，持续加大研发投入，进一步发挥产品协同效应，并国盛证券在相关细分行业取得良好的成效。

12. 其中宽带网提升产品的容量和密度，以及提升产品应用感知能力，应用协议的感知覆盖范围扩大至互联网、移动互联网、中新赛克工控网络等多种网络。

13. 并参与研讨5002912G网络的宽带网产品标准规范，在5G时代引领行业技术发展方向。

14. 产品的模块化、平台化形成的优势日益凸显，大数据运营产品的组件化和操作系统平台、宽带网产品的安全操作系统和业务平台、移动网产品的软硬件平台逐步提高管理经营效率建成，从数据采集领域向数据应用领域拓展协同效应凸显。

15. 2020H1收入与利润保持增长同时开发了多个行业专题应用，解决know-how问题，取得了规模化的市场应用。

16. 维国盛证券持“买入”评级。

17. 我们预测公司2020-2022年将实现收入11.99、15.85、20.73亿元，增速分别为32.5%、32.2%、30.8%，实现归母净利润4.01、中新赛克5.55、7.76亿元，增速分别为35.8%、38.4%、39.9%。

18. 维持002912“买入”评级。

19. 风险提示：5G商用进程不及提高管理经营效率预期；政府及运营商网络可视化投资不及预期；关键假设可能存在误差的风险。