“原文摘录：业绩弹性有望延续。公司管理能力优秀，近5年平均费用率仅15.9%，低于行业平均2.2pcts；营运能力不断加强，总资产周转率0.63，超出行业平均28%；人才优势显著，人均创收89万元，超出行业平均31.2%。依托资质优势，中设集团在江苏省内市占率长期保持第一，2019年市占率约43%。在。”
1. 我国交通基建投资整体有望稳增，长三角料持续受益交中信证券通强国建设。
2. 公司作为国内资质最高的设计企业，具备优秀管中设集团理能力，料将依托内生与外延，有效拓展管理半径，业绩料将保持较快增长。
3. 我们预测公司2020-2022年净利润为6.4/7.5/8.9亿元，对应EPS预测为1.14/1.35/1.60元，公司现价对应PE分别为10603018.0/8.5/7.1x。
4. 基于PE估值法，投资价值分析报告参考可比公司估值，我们给予公司2020年15倍PE，对应目标价为17.12元，首次覆盖，给予“买入”评级。
5. ▍资质最优的交通工程咨询设优质赛道计公司。
6. 中设集团前身为江苏省业绩弹性有望延续交通规划设计院。
7. 在工程设计领域，公司拥中信证券有最高的综合甲级资质，可承担住建部划定的全部21个行业和8个专项范围内的工程设计业务。
8. 在勘察领域，公中设集团司拥有工程勘察综合甲级资质。
9. 上市公司中获得勘603018察、设计双综合甲级资质的仅两家，彰显公司实力。
10. 公司主业立足江苏省投资价值分析报告内（2019年省内收入占比64%），布局全国，近5年净利润增速均保持在30%以上。
11. ▍交通基建投资：整体稳增，长三角料持续受益交通优质赛道强国建设。
12. 2019年业绩弹性有望延续，我国公路建设固定资产投资2.19万亿元，随着2H20逆周期调节保持力度，全年基建投资增速料回升至双位数区间。
13. 受益江苏、浙江入选交通强国中信证券试点，且自身经济实力较强，长三角基建需求领先全国，其中江苏省2019年公路建设投资733亿元，同比+17.8%。
14. 中期看，预计江苏省交通基建投资将稳步增长，到2022年将突破中设集团1万亿元。
15. 长期看，作为交通强603018国试点，为完成《交通强国建设纲要》提出的到2035年基本建成交通强国目标，江苏省在交通建设的投入预计将持续领先于全国。
16. ▍设计行业：看好设计费占比增加及龙投资价值分析报告头市占率提升。
17. 设计行业位于基建产业链最前端，料将率先受益优质赛道基建投资回升。
18. 业绩弹性有望延续此外，考虑我国设计费占总投资比重仅为3%，对标欧美7%-15%以及中国台湾的4.5-9%存在上升空间。
19. 同时，行业目前集中信证券中度较低，CR10仅为12%。
20. 龙头企业有望通过收购团队等中设集团外延并购方式，打破条块、资质与地域壁垒，有效提升市占率。
21. ▍报表质量优秀，外延与内生并举，高业绩弹性有603018望延续。
22. 公司管理能力优秀，近5年平均费用率仅15.9%，低于行业平均2.2pcts；营运能力不断加强，总资产周转率0.63，超出行业平投资价值分析报告均28%；人才优势显著，人均创收89万元，超出行业平均31.2%。
23. 依托资质优势，中设集团在江苏优质赛道省内市占率长期保持第一，2019年市占率约43%。
24. 在交通规划、特大桥梁设计、高速与过业绩弹性有望延续江通道等领域优势显著。
25. 同时，中信证券公司积极通过在外省设立分公司叠加并购当地设计院，实现全国布局。
26. 属地化经营配合管理中设集团体系不断完善，料将有效提升省外业务毛利率水平，公司整体毛利率有望回升，低费用率下料将支撑业绩保持较快增长。
27. ▍风险因素：交通基建投资不及预期，省外业务拓展不及预603018期，疫情出现反复等。
28. 投资价值分析报告▍投资建议：我国交通基建投资整体有望稳增，长三角料持续受益于交通强国建设。
29. 公司作为国内资质最高的设计企业，具备优秀管理能力，料将依托内生与外优质赛道延，有效拓展管理半径，业绩料将保持较快增长。
30. 我们预计公司2020-2022年净利润为6.4/7.5/8.9亿元，对应E业绩弹性有望延续PS预测为1.14/1.35/1.60元，公司现价对应PE为10.0/8.5/7.1x。
31. 基于中信证券PE估值法，参考可比公司估值，我们给予公司2020年15倍PE，对应目标价为17.12元，首次覆盖，给予“买入”评级。
