西南证券-医药行业周报：疫苗板块表现强势，建议关注相关产业链-200802

　　投资要点
　　 行情回顾： 本周医药生物指数 ] 上升 8 个百分点，跑赢大盘 3.6 个百分点，行业涨跌幅排名第 3。2020 年初以来至今，医药行业上涨 62.2%，跑赢大盘 47.6个百分点，行业涨跌幅排名第二。本周医药行业估值水平（PE-TTM）为 62 倍，相对全部 A 股溢价率为 224%，相对剔除银行后全部 A 股溢价率为 117%，相对沪深 300 溢价率为 353%。医药分子行业来看，本周生物制品涨幅最大约16.2%，化学原料药涨幅最小约 2.5%。生物制品和医疗器械是年初以来涨幅最高的两个医药子行业，累计涨幅都超过 100%。
　　疫苗板块表现强势，相关产业链是近期最强投资主线。7 月医药行业上涨15.6%，跑赢沪深 300 指数约 3pp。当前国外疫情仍无拐点，国内疫情控制较好，针对新冠疫苗研发关注度较高，智飞、康泰、复星医药、西藏药业等涨幅优异。我们认为新冠疫苗仍是疫情防控的“胜负手”，中和抗体将是有效补充，预计年底前疫苗三期数据有望揭晓，建议持续关注新冠疫苗相关产业链。
　　二季度医药持仓和医药基金规模大幅提升，与医药行情形成正反馈。二季度公募基金持仓显示医药持仓和医药基金规模持续提升，整体基金持仓占比达17.2%，环比约+2.2pp；剔除主动医药基金和指数基金后分别达 13.7%、14.2%，环比约+1.4pp、0.7pp；主动管理型医药基金规模环比季度提升了 70%。医药仓位和医药基金规模提升与医药行情形成正反馈。
　　精选中长期四大投资方向：1）泛创新品种：创新药及其产业链，创新器械，创新疫苗，创新检测；2）泛医药消费：自主消费，消费中药；3）连锁医疗机构：药店，医疗服务机构，独立第三方检测机构；4）特色原料药和医药分销。
　　本周重点推荐稳健组合：药明康德(603259)、大参林(603233)、恒瑞医药(600276)、长春高新(000661)、华兰生物(002007)、康泰生物(300601)、智飞生物(300122)、凯莱英(002821)、迈瑞医疗(300760)、乐普医疗（300003）。
　　本周弹性组合：冠昊生物(300238)、益丰药房(603939)、康辰药业(603590)、海普瑞(002399)、华北制药(600812)、华大基因（300676）、双林生物(000403)、卫光生物(002880)、京新药业(002020)、山河药辅(300452)。
　　风险提示：药品降价预期风险；医改政策执行进度低于预期风险。