银河证券-医药健康行业：医药持仓维持大幅超配状态，把握大趋势下的结构性机会-200729

1. 最新观点1）20Q2医药板块热度依然高涨，医药持仓维持大幅超配状态，主要原因系全球疫情仍未看银河证券到明显拐点或改善。

2. 尽管新冠疫情对医药行业造成一定冲击，医疗服务量与医保基金收支均有所下降，但医医药健康行业药刚性需求明显，疫情影响呈逐步改善的态势。

3. 上半年，医药股整体表现跑赢沪深300，个股走势分化明显，按细分板块来看，上半年行情呈现较为明显的疫情主题轮医药持仓维持大幅超配状态动节奏，估值溢价率和基金持仓均处于历史高位。

4. 展把握大趋势下的结构性机会望下半年，我们认为，在疫情防控的同时，医药行业会逐渐步入常态化发展，对行业影响较大的部分政策或将重启，包括第三批药品带量采购方案、高值耗材国家集采试点方案以及新一轮的医保目录谈判工作。

5. 投资策略方面，我们看好创新药械与创新服务产业链银河证券，看好生物制品板块维持高景气，看好体外诊断行业发展空间广阔，看好连锁药店，看好医疗服务逐步回暖。

6. 2）行业进入研发创新新时代，未来成医药健康行业长空间广阔。

7. 一方面，我国人口老龄化进程加速：18年65医药持仓维持大幅超配状态岁以上老龄人口占比达到11.9%，较5年前提升2.2pp，较10年前提升3.8pp，存在大量未满足的需求。

8. 另一方面，药审改革力度空前，鼓励药品把握大趋势下的结构性机会器械创新上升国家层级并逐步与国际接轨，引领行业进入创新的新时代。

9. 同时，前期银河证券上市的创新药赚钱效应凸显，起到良好的示范效应。

10. 3）行业在资本市场发展情况：当前医药行业超过3医药健康行业00家上市公司，占A股总市值超10%。

11. 年初至今板医药持仓维持大幅超配状态块以结构性行情为主，整体表现优于沪深300，估值处于历史高位。

12. 2020Q把握大趋势下的结构性机会1基金医药持仓比例17.44%，相较19Q4提升4.90pp。

13. 投资建议建议持续关注创新药械与创新服务产业链、生物制银河证券品、IVD、连锁药店、医疗服务等细分板块。

14. 风险提示控费降价压力超预期；药品、高值耗材带量采购的价格降幅医药健康行业及推进速度超出预期。