长江证券-煤炭与消费用燃料行业：《煤炭法》修订拟推进市场化体系建设，煤炭价格机制有望进一步理顺-200730

1. 事件描述2020年7月29日，国家发改委披露了《中华人民共和国长江证券煤炭法（修订草案）》（征求意见稿），就《煤炭法》的最新一版修订情况征求社会意见。

2. 事件评论《煤炭法》第五次修订，供给煤炭与消费用燃料行业侧改革举措与市场体系构建有望实现法规化。

3. 《煤炭法》《煤炭法》修订拟推进市场化体系建设自1996年颁布以来，先后经历2009年、2011年、2013年、2016年四次修订，本次修订是颁布以来的第五次修订。

4. 根据跟随修订草案印发的说明，本次修订主要从巩固供给侧结构煤炭价格机制有望进一步理顺性改革成果、完善煤炭市场体系制度建设、统筹煤炭产供储销体系建设、强化规划和标准在行业治理中的作用、加强煤炭综合利用和生态保护5个方面进行，同时删除了一些与时代发展不相符的条款。

5. 推进市场化体系建设系本次修订的核心内容之一长江证券，煤炭价格机制有望进一步理顺。

6. 国煤炭与消费用燃料行业家发改委在关于《中华人民共和国煤炭法（修订草案）》（征求意见稿）的说明中提出：在本次修法中，新增煤炭市场建设、价格机制等条款，提出建立和完善统一开放、层次分明、功能齐全、竞争有序的煤炭市场体系和多层次煤炭市场交易体系，以及由市场决定煤炭价格的机制。

7. 从历史来看，煤炭中长期合同《煤炭法》修订拟推进市场化体系建设的签订对于稳定煤炭供需关系和价格方面发挥了重要的压舱石作用。

8. 2020年，国家发改委要求中央和各省区煤炭价格机制有望进一步理顺市及其他规模以上煤炭、发电企业集团签订的中长期合同数量，应达到自有资源量或采购量的75%以上。

9. 但在我国，煤炭产品参与自由市场竞争长江证券与煤炭生产企业非市场化属性之间的矛盾依然存在。

10. 因此，在鼓励签订中长期合同的基础上推进煤炭行业的市场化建设，有利于理顺煤炭价格机制，减少价格垄断、价格联盟等现象，促进煤炭与消费用燃料行业行业供需关系和经营环境改善。

11. 投资建议：当前市场风格切换的趋势明显，随着经济景气度的持续提升，煤炭作为顺周期行业中估值处于历史低位、基本面表现处于历史高分位区的行业，其资产价值亟待重估，利润《煤炭法》修订拟推进市场化体系建设稳定、股息率较高的标的深蹲的估值在未来有望实现腾跃。

12. 此外，山西焦煤集团拟吸收合并山煤集团，煤炭价格机制有望进一步理顺山东能源集团拟与兖矿集团联合重组，行业内国改预期升温。

13. 标的方面长江证券建议关注业绩稳健、高额分红的中国神华、陕西煤业、盘江股份，国改预期催化下的潞安环能、西山煤电，以及布局新能源发展的山煤国际。

14. 风险提煤炭与消费用燃料行业示1.煤炭供需错配风险；2.经济增速与基建投资增速不及预期风险。