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国海证券-普利特-002324-中报和三季度业绩预告点评:业绩大超预期,看好新材料业务未来发展-200801

上传日期:2020-08-02 10:19:00  研报作者:卢昊,代鹏举,袁帅  分享者:kofichina   收藏研报
格式:   pdf 大小:   500K
页数:   共5页 来源:   国海证券
类型:   公司调研 > 基础化工行业 评级:   买入
个股:   普利特(002324)
条款:
 

【研究报告内容摘要】

(以下内容从国海证券《中报和三季度业绩预告点评:业绩大超预期,看好新材料业务未来发展》研报附件原文摘录)
  普利特(002324)
  7月30日,普利特发布中报:2020年H1,公司实现营业收入20.03亿元,同比+21.26%,实现归母净利润2.83亿,同比+372.81%。业绩大超预期。同时,公司发布了三季报业绩预告。预计净利润3.64~4.20亿元,增长225%~275%。
  2020年H1业绩的增长来源于两点:1)公司组织科研人员成功开发出口罩专用熔喷聚丙烯材料,该材料在疫情期间销售成果优异。2)原油价格下跌,产品毛利率提升。
  2020年Q3业绩的增长来源于汽车产业的逐步复苏,公司汽车材料等产品的销售逐渐恢复增长。
  投资要点:
  新材料行业内的领先企业。公司制定了明确的产业发展战略,确立了电子新材料、特殊化学品和汽车材料三大新材料产业发展方向。受益于5G和AI等新的需求,电子新材料未来有望高速增长,公司积极开发应用于高频通讯和智能交通领域的电子新材料,力争成为汽车电子、消费电子和通讯电子领域的上游高端新材料供应商。特殊化学品的产品主要为紫外线吸收剂和受阻胺类的光稳定剂。公司旨在通过扩大特殊化学品产品种类,新增如抗氧化剂、热稳定剂、阻燃剂、成核剂、扩链剂、增韧剂、光引发剂、阻聚剂等,搭建更为广阔的特化平台。公司在汽车材料领域的主要产品为改性复材,与下游厂商深度合作,从车型开发到最终量产,为客户提供全套解决方案。
  国内车用改性塑料龙头,业绩拐点明确。公司是国内车用改性塑料的龙头企业,在上海青浦、浙江嘉兴、重庆、美国等地拥有共45万吨的改性塑料产能,远期计划扩产至60万吨。公司与全球主要车企均有合作:宝马、奔驰、通用、福特、上汽、吉利、比亚迪等。改性塑料价格与原油价格高度相关,2020年H1原油价格处于低位,公司毛利率大幅提升,公司整体毛利率恢复到26.9%。随着汽车行业需求的逐步回暖,叠加汽车轻量化趋势创造的改性塑料的需求增量,公司业绩拐点明确。
  布局LCP材料,受益5G发展。通过13年的自主研发,公司对液晶高分子材料(TLCP)技术拥有完全自主知识产权以及美国PCT专利。此外,公司成功研发了LCP树脂材料,其中注塑级LCP树脂材料已批量供货至下游客户,应用在电子连接器、发动机零部件、精密器械等领域。薄膜级LCP树脂即将进入量产阶段,将被应用于5G手机的天线、中继线、3D摄像头、智能手表等领域,拥有庞大的市场空间。
  外延收购进军光稳定剂领域。公司通过收购帝盛集团进军光稳定剂领域,该收购2020-2022年的业绩承诺分别为0.8、1.1和1.3亿元。帝盛集团是国内紫外线吸收剂的龙头,也是公司改性塑料的上游供应商,合并后将发挥协同效应。2020年H1,公司出资1亿元收购宿迁振兴化工有限公司80%的股权,进一步提高公司在受阻胺类光稳定剂领域的技术水平,快速形成公司光稳定剂全系列的产品结构,增强了公司在光稳定剂行业的竞争能力和市场地位。
  盈利预测和投资评级:公司是车用改性塑料的龙头企业,LCP和光稳定剂业务打开公司成长空间。基于审慎性考虑,暂不考虑公司非公开发行、可转债发行对其业绩的影响,预计2020-2022年的EPS分别为0.52、0.60、0.71元/股,对应的PE分别为31.67、27.54、23.02倍。维持“买入”评级。
  风险提示:原材料价格大幅波动;汽车行业需求不及预期;LCP研发不及预期;收购项目不及预期;公司非公开发行、可转债发行的不确定性。 报告详细内容请下载附件查看
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