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中银证券-万达信息-300168-业绩承压,国寿增持,静待新局面落地-191030

上传日期:2019-10-31 10:24:00  研报作者:杨思睿,孙业亮  分享者:M58lOPB   收藏研报

【研究报告内容】


  万达信息(300168)
  公司发布2019年三季报,前三季度实现营收16.6亿(+5.8%),归母净利润0.43亿(-71.7%),扣非净利润0.27亿(-75.1%)。中国人寿陆续增持,预期未来在医疗IT、保险IT等业务领域有融合机会。后续发展需待业务梳理后,重新聚焦新战略。鉴于短期内业绩承压、股权变动不确定性等因素,暂时下调为中性评级。
  支撑评级的要点
  业绩短期承压反映经营波动。前三季度业绩下滑72%,符合预告范围(-70~-80%)。预告提及原因包括:(1)受去杠杆宏观环境影响,继续收缩子公司四川浩特业务规模,收入同降约4,041万(上年同期为7,757万);(2)预计四川浩特亏损约5,700万元(较上年同期亏损2,007万元有所加大);(3)公司主体营收增速放缓,费用控制目标尚未达成。三季报数据显示,销售/管理/研发费用YoY为10%/17%/30%,并计提应收账款等资产减值损失5,168万,单季收入略降8%,基本与上述原因印证。
  国寿陆续增持,期待重整上路。国内险资巨头中国人寿自8月份开始增持,至10月8日共持股15%;公司10月中旬改选董事会及管理层后国寿系影响力增加。公司在卫健委局等政府端拥有广泛客户,国寿拥有广泛的C端保险用户信息和产品。参考平安集团“科技+金融”发展路线,国寿与公司有望围绕技术、数据与金融服务展开协同。
  卫健行政端行业景气度提高。9月底国家发改委牵头发布《促进健康产业高质量发展行动纲要(2019-2022年)》,指出将“建设全民健康信息平台”,行业景气度提升,公司的居民健康信息平台具备先发优势。
  估值
  预计2019~2021年净利润为1.4/1.6/2.0亿,EPS为0.13/0.15/0.18元(因业绩波动下调67~69%),对应PE为113/96/79倍。考虑股权诉讼等事项结果和影响暂不明朗,暂时将公司评级下调为中性评级。
  评级面临的主要风险
  股东涉诉影响股权结构;业务调整不及预期;商誉减值。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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