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中信证券-云海金属-002182-2020年中报点评:二季度业绩大幅反弹,轻量化助力长期成长-200729

上传日期:2020-07-29 11:07:46  研报作者:李超,商力,敖翀  分享者:dh937   收藏研报

【研究报告内容】

原文摘录:度公司生产经营逐步恢复,当季归母净利润环比一季度增长55.00%,随着下半年传统汽车、新能源汽车、共享单车及3C电子等下游需求持续回暖,公司业绩有望持续反弹。▍研发投入持续增长,管理、财务费用同比下降。2020年公司注重研发和技术积累,持续加大研发投入力度,上半年研发投入共计9,778.5。”

1. 公司2020年上半中信证券年营收25.21亿元,同比增长2.34%,扣非归母净利润8,881.84万元,同比下降16.17%,其中二季度归母净利润环比大幅增长55.00%。

2. 考虑到公云海金属司未来的成长属性、轻量化发展前景和作为镁战略金属标的稀缺性,维持“买入”评级。

3. ▍疫情影响逐步002182消除,二季度业绩大幅反弹。

4. 2020年上半年公司实现营业收入25.21亿元,同比+2.34%;经营净现金流2020年中报点评2.22亿元,同比-33.53%;归母净利润9,699.44万元,同比-65.08%;扣非后归母净利润8,881.84万元,同比-16.17%。

5. 公司H1利润变动的主要原因:1)今年上半年镁铝产品产销量增加,但镁均价同比下滑16.39%,材料价格下跌影响业绩;2)2019年上半年公司收到拆迁补偿款带来非经常性损益约1.7亿元;3)第二季度公司生产经营逐步恢复,当季归母净利润环比一季度增长55.00%,随着下二季度业绩大幅反弹半年传统汽车、新能源汽车、共享单车及3C电子等下游需求持续回暖,公司业绩有望持续反弹。

6. ▍研发投入持续增长轻量化助力长期成长,管理、财务费用同比下降。

7. 2020年公司注重研发和技术积累,持续加大研发投入中信证券力度,上半年研发投入共计9,778.56万元,较2019年同期增长4.17%,持续保持稳步上行态势。

8. 2020年上半年公司继续优化企业管理,管理、财务费用同比下降,其中管理费用4,8云海金属19.85万元,同比下降17.92%,主要因折旧及无形资产摊销较上年同期减少;财务费用4,040.45万元,同比下降7.05%,随着公司精益化管理进一步深化,未来三费支出有望进一步下降。

9. ▍轻量化布局料助力长期成长,全球镁业龙头002182乘风破浪。

10. 公司镁行业全产2020年中报点评业链布局,拥有年产10万吨原镁和18万吨镁合金的生产能力,目前镁合金市占率在40%以上。

11. 公司抓住汽车轻量化发展的时机积极布二季度业绩大幅反弹局下游,目前新能源汽车客户有比亚迪、北汽新能源、吉利、特斯拉、福特等,同时不断加强与国内新能源电池制造商宁德时代、比亚迪等的合作;公司是沃尔沃的全球供应商,也已经进入保时捷、宝马和奔驰等供应商体系。

12. 公司201轻量化助力长期成长9年引入战略投资者宝钢金属,未来有望利用其规模、渠道以及客户验证优势,不断加深合作,持续拓展汽车轻量化市场。

13. 中信证券同时公司镁铝合金产品已成功进入苹果、三星、华为等供应链,未来消费电子领域渗透率有望持续提升,助力公司业绩长期可持续增长。

14. ▍风险因素:宏观经济波动,上游原材料供云海金属给超预期,下游需求不及预期。

15. ▍投资建议:我们维持公司2020-2022年归母净利润预测分别为3.57/4.68/5.79亿元,对应E002182PS预测分别为0.55/0.72/0.90元。

16. 考虑到公司未来的成长属性2020年中报点评、轻量化发展前景和作为镁战略金属标的稀缺性,维持“买入”评级。

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