浙商证券-美亚光电-002690-事件点评：口扫获得注册证，口腔数字化闭环再添利器-200728

　　报告导读
　　2020年7月28日，美亚公告公司新产品口腔数字印模仪（简称口内扫描仪）通过了安徽省药品监督管理局的审批注册，收到了由安徽省药品监督管理局下发的《中华人民共和国医疗器械注册证》。
　　投资要点
　　精琢细磨，美亚光电匠心打造国产口扫典范
　　美亚口扫MyScan历经三代精琢细磨，产能性能不输进口品牌。整个口扫重量仅255克，扫描精度优于15μm，全口扫描时间3min，并且融合了全新AI技术，能实现图像智能处理，应用智能追踪技术，任意位置快速复位。扫描头支持多种消毒方式，能够自动加热防雾。性能上涵盖了市场中主流功能模块，是一款没有明显短板、品质不输进口品牌的口腔扫描仪。
　　替代传统石膏和硅胶印模，进口替代空间大
　　口扫是指应用小型探入式光学扫描头，直接在患者口腔内获取牙齿、牙龈、黏膜等软硬组织表面三维形貌及彩色纹理信息。与传统石膏和硅胶印模下相比，口扫可以简化临床操作流程，能克服患者体验差和制取时间长等缺点。根据我们草根调研，目前国内口扫市场70%以上为进口品牌（3 Shape、iTero），19年行业销量增速超过30%，口扫渗透率和进口替代均有很大提升空间。
　　借力美亚CBCT良好口碑，口扫成功可期
　　美亚口腔CBCT目前市场保有量超过6000台，是国产品牌市占率第一，与6000+口腔机构形成良好的合作关系。目前进口品牌口扫价格在20-30万/台之间，国产品牌价格大都在10万/台左右。未来只要美亚定价合理，凭借其CBCT积累良好口碑和渠道资源，我们认为公司口扫未来大概率会爆款。
　　盈利预测及估值
　　由于之前的盈利预测我们已经考虑了公司口扫上市可能对业绩的影响，在未获得公司定价信息和进一步销售数据之前，我们暂时维持2020-2022年盈利预测不变。预计2020-2022年公司净利润为6.40亿、7.96亿元和9.90亿元，同比增长17.55%、24.43%和24.38%，对应估值为59倍、48倍和38倍。维持买入评级。
　　风险提示：1）美元汇率大幅升值；2）新冠疫情在全球蔓延超预期