华创证券-新开普-300248-2019年三季报点评：净利润高速增长，经营效益显著提升-191102

　　新开普(300248)
　　事项：
　　公司发布2019年三季报，实现营业收入5.57亿元，同比增长19.31%；实现归母净利润5347.77万元，同比增长176.43%；扣非归母净利润3486.58万元，同比增长203.02%。
　　评论：
　　净利润高速增长，经营效益提升。前三季度公司收入同比增长19.31%，主要由于公司智慧校园、SaaS服务和综合缴费云服务等融合、创新类业务收入增长较快。净利润同比增长176.43%，业绩高速增长主要归因于：1）盈利能力提升。公司毛利率为55.77%，同比提升0.64个百分点，我们判断主要由于SaaS服务和综合缴费云服务等高毛利业务的占比提升所致。2）经营效益提升。销售费用率和管理费用分别同比下降2.86个百分点和1.23个百分点。
　　智慧校园云平台探索不断突破。智慧校园云平台着重从“管理信息化”向“以师生用户为中心”转变，对物联网领域进行深入探索，继续加大研发投入，搭建“物模型”平台，并不断优化M2M技术，提供一站式解决方案。此外，上半年公司以自有资金875万元增资教育领域大数据公司——希嘉教育，增资完成后持有其51%股权。增资希嘉教育有利于公司进一步提升智慧校园云平台解决方案实力，完善公司智慧校园生态建设。
　　携手支付宝，推动“完美校园”消费互联网产业升级。“完美校园”已累计服务1,000所高校，超过1,100万大学生上线注册“完美校园”，累计实名认证用户数量接近1,000万人。上半年完美数联与支付宝合作共同推出了支持智能终端和手机双离线的支付宝校园码，校园码已经在北京、河南、江苏等20多
　　所高校覆盖。
　　投资建议：考虑公司在云平台及创新业务等方向投入持续加大，我们下调公司2019-2020年归母净利润预测为1.35亿、1.89亿（原预测为1.47亿、1.96亿），维持2021年归母净利润预测为2.51亿元，对应PE分别为30倍、21倍、16倍，考虑公司智慧校园云平台业务具有较大的成长空间，并且短期投入加大有利于公司长期发展，暂维持目标价为11.92元，维持“强推”评级。
　　风险提示：新业务拓展不及预期；行业竞争加剧。