财通证券-再融资市场研究第3期：再融资项目报价规律分析-200728

　　本篇报告主要从再融资新规发行后的48个竞价定增项目出发，尝试总结竞价定增项目的总体情况；分析有效报价投资者的特征；探索报价机构数、发行折扣率和融资规模的关系，从而为投资者提供参考建议以更好地参与竞价定增项目。
　　新规下竞价定增项目的总体情况：截至2020年6月29日公告，按照再融资新规发行的竞价定增项目共48个，募资总额554.51亿元。项目多以TMT、化工和机械设备行业为主，发行日市值多小于50亿元，增发规模多小于5亿元。竞价定增项目绝大多数以融资为主，包括项目融资和配套融资，项目发行折扣率（1-发行价格/发行日收盘价）多数高于10%。
　　竞价定增项目有效报价投资者的特征：好赛道及竞争力强的项目受欢迎的程度较高，体现在折扣率偏低；国企投资人相对偏好大项目，以发行人同为国企、预期折价率较高的项目为主；险资活跃度提高；个人投资者参与比例有明显提升；公募、券商、险资更偏好成长型行业，而私募、国资相对偏好传统型行业。
　　报价机构数、中标折扣率及预计募资额的关系：报价机构数和发行折扣率具有较强的负相关关系，而融资规模和发行折扣率则整体上呈正相关关系。
　　投资建议：1）投资者在参与好赛道、竞争力强的竞价定增项目时，因发行折扣率偏低，应给出相对偏高的报价以提高获配的概率。2）投资者在参与融资规模较大的项目时，可适当给出较低的报价，因融资规模和发行折扣率大体上呈正相关。3）个人投资者可以通过购买保险公司以及资产管理公司的产品参与竞价定增项目的投资以获得相对稳定的收益。
　　风险提示：再融资政策变化，系统性风险