上海证券-2020年7月份宏观经济数据预测：经济数据将进一步改善-200731

　　7 月份宏观数据预测： CPI=2.5， PPI= -2.4，出口=-3.0，进口=-0.5，顺差=430（ USD）亿， M2=11.0， M1=6.5，新增信贷 11000 亿，信贷余额 13.2，工业 5.0，消费 0.0，投资-1.1。
　　市场看法： 经济中长期前景预期进一步好转
　　市场继续认为中国经济回升前景并不依赖政策刺激。 3 季度经济增速预期继续提高，幅度明显，表明市场对疫情经济冲击的前期过度悲观看法，继续得到修正；作为经济第一增长动力的投资，下半年将恢复正增长，但市场预期幅度下降；外贸预期好转，主要体现当期经济活动的工业预期继续改善，但政策重点的消费预期，市场预期却更趋谨慎。整体看，市场预期对经济的信心有所改善，悲观情绪继续减弱。
　　我们看法： 经济复苏步伐愈加稳健
　　由于经济运行本身面临转型时期的较大压力，疫情后经济复苏步伐比较缓慢。综合来看，海内外疫情不同的防控态势，增加了经济形势的复杂性。虽然局部个别地方“新冠”病例仍时有出现，疫情的影响还没有完全消退，但中国经济运行已基本恢复正常，非疫情发生地社会生活恢复正常，经济出现较为普遍的赶工现象。
　　房地产市场： 量价双微升
　　疫情后楼市成交持续活跃，疫情期间压制的成交需求在疫情解除初期得到集中释放；另外，疫情带来的货币宽松直接刺激了楼市投机热情。由于资本对房地产市场的依赖，地方政府、银行、资本等各方对楼市利益的高度一致性，楼市价格在各方努力下维持坚挺。从实践情况看，各热点城市虽然调控收紧，看似热闹，但都未涉及能真正控房价的实质——增加持有期成本，因而楼市降温基本不可能。
　　经济延续回升带动市场走稳
　　“新冠”疫情对中国股市短期扰动，不改变中国股市核心资产的机会；货币新增流动性更多地直接投向了中小企业等实体经济部门，金融市场得到的新增流动性较少，货币市场流动性中性趋紧，在信用风险传染下降态势下，债市短期压力已大为缓释。 资本市场短期受海外疫情带来的心理冲击，有所波动，但经济改善、融资成本下降带来的趋势性影响不变， 2020 年中国资本市场双回暖趋势不变。