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中信期货-7月PMI点评:经济稳中向好,外需相对偏弱-200731

上传日期:2020-07-31 21:38:00  研报作者:刘宾,刘道钰  分享者:Berthan   收藏研报
格式:   pdf 大小:   731K
页数:   共10页 来源:   中信期货
类型:   宏观经济 评级:   
条款:
 

【研究报告内容摘要】

(以下内容从中信期货《7月PMI点评:经济稳中向好,外需相对偏弱》研报附件原文摘录)
  事件: 7 月份,中国制造业 PMI 为 51.1, 较上月回升 0.2 个百分点, 也好于预期值50.5。
  点评:
  1) 制造业 PMI 继续回升可能主要因为逆周期政策发力, 制造业稳中向好。 7 月份制造业 PMI 较前值回升 0.2 个百分点。 一个值得思考的问题是制造业 PMI 的回升是因为复工的影响,还是经济扩张的动力?我们认为复工的影响主要体现在 3 月份的制造业PMI 数据中。 3 月份制造业 PMI 大幅回升至 52.0, 4 月份就快速回落至 50.2。复工的影响是即时的,因此在 3 月份全国普遍复工之后,制造业 PMI 即大幅回升。但在复工大体完成之后,制造业 PMI 就会回落。我们看到的 4 月份数据正是如此。此后,复工对经济回升的推动作用减小, 逆周期政策对经济的拉动可能逐步增强。由于 5 月份之后专项债、特别国债持续密集发行,其对经济的带动作用也会持续体现。预计经济仍然保持稳中向好态势。
   2) 新出口订单仍低于 50 临界水平, 全球疫情对外需的抑制仍然拖累我国经济。 7 月份新出口订单指数回升 5.8 个百分点至 48.4,但仍低于 50 的临近水平。过去两个月由于欧美复工带动我国外需改善,但 6 月下旬以来美国疫情二次爆发,巴西、印度等国家疫情亦越来越严重。这会使得我国外需受到抑制。
  3)7 月份非制造业 PMI 商务活动指数回落 0.2 个百分点至 54.2,仍处于很高水平,非制造业也稳中向好。从绝对水平来看, 非制造业 PMI 商务活动指数处于近 4 年的高位水平,也显著高于 50 的临界水平,反映非制造业稳中向好。与制造业 PMI 类似,非制造业 PMI 新出口订单回升 1.2 个百分点至 44.5,虽然回升明显,但仍显著低于50 临界水平,印证外需仍明显受到抑制。 报告详细内容请下载附件查看
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