万联证券-8月市场策略报告：基本面企稳助推市场情绪-200731

　　海外市场分化，A股上行创新高：7月海外市场整体表现因海外疫情反复等因素出现分化，美股和亚太指数普遍上涨，欧洲股市各有涨跌；A股市场整体表现强势，截至7月30日，上证综指涨10.12%，沪深300涨11.82%，深证成指涨12.30%，创业板指涨12.53%，期间指数多次创新高。所有28个一级行业均在月内上涨，成长、周期和消费风格领涨，上市公司规模和业绩的不同对单月涨幅影响较小。
　　A股估值水平抬升：7月A股整体估值中枢得到抬升，上证指数和沪深300的滚动市盈率在7月中旬超过2019年估值水平，深证成指和创业板指的滚动市盈率在7月中旬接近2015-2016年行情期间估值水平。一级行业中除传媒外滚动市盈率全数上涨，休闲服务、国防军工、建筑材料的环比涨幅最高。
　　增量资金推动市场交易情绪上行:7月，两市日成交额连续17个交易日破万亿元，连续9个交易日破1.5万亿元，交易活跃度较6月有明显上升；主要股指板块换手率整体提高。两融余额从月初不到1.2万亿元至月底已突破1.4万亿元，两融交易额占A股日成交额比例在7月中旬创年内新高；公募基金新成立偏股型基金份额3112.85亿份，接近4-6月总和；北向资金单日合计买卖总额连续创历史新高。
　　投资建议：7月公布的经济数据进一步印证基本面企稳，730政治局会议更加强调经济高质量发展，对宏观政策要求落地见效，对当前反复的国际形势提出要以持久战的角度加以认识，“国内大循环”或成为十四五规划的主线，内需扩大和产业升级并行。上市公司二季度业绩有望较一季度环比改善，8月市场主线大概率将围绕因上市公司公布的半年报业绩带来的估值平衡，但由于科创板周年解禁潮结束，科技板块震荡幅度有望较7月收窄。行业配置方面：1、关注休闲服务、食品饮料、家用电器、农林牧渔等消费行业，内需消费下半年上升空间较大，复苏确定性较高；2、关注低估值蓝筹个股，市场波动期间有望体现防守价值；3、关注景气度上行的有色、化工等周期行业。
　　风险因素：海外疫情反复，中美摩擦加剧。