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东证期货-宏观经济热点报告:政治局会议:跨周期调节寓意深远-200731

上传日期:2020-07-31 20:49:00  研报作者:刘鸿  分享者:jackiecn111   收藏研报
格式:   pdf 大小:   748K
页数:   共6页 来源:   东证期货
类型:   期货研究 评级:   
条款:
 

【研究报告内容摘要】

(以下内容从东证期货《宏观经济热点报告:政治局会议:跨周期调节寓意深远》研报附件原文摘录)
  二季度经济好于预期,政策进一步宽松必要性降低:
  为了应对疫情造成的经济下行压力,二月份以来逆周期调控的政策持续发力,社融出现明显增长,是经济企稳回升的重要条件。下半年经济走势会是如何与政策的态度有很大关系。中央政治局在7月30日召开会议,研究当前经济形势,部署下半年经济工作,为我们指出了方向。
  会议指出,统筹疫情防控和经济社会发展工作取得重大成果。经济稳步恢复,复工复产逐月好转,二季度经济增长明显好于预期。这表明虽然与疫情之前相比,二季度的GDP增速有较大差距,但是比预期要好。在这样的基础上,下半年政策进一步宽松的必要性降低。我们此前预期三季度将有一次降准,从目前的环境来看,降准的可能性在降低。
  完善宏观调控跨周期设计和调节,寓意深远:
  会议特别强调要完善宏观调控跨周期设计和调节,实现稳增长和防风险长期均衡。过往在经济差的时候政策强调稳增长经济好的时候政策强调防风险。逆周期调节关键的一点是政策力度的把握,如果力度过大,那么会造成下一个阶段政策逆周期调节的力度也要很大。这实际上是加大了周期的波动。经济周期的大幅波动,进一步造成了资产价格的大幅波动。
  要完善宏观调控跨周期设计和调节,实现稳增长和防风险长期均衡。这就意味着,宏观调控不只是要考虑当前的阶段,还要考虑此后的阶段。在经济下行期不只是要考虑稳增长,还要考虑防风险。而在经济上行期在考虑防风险的时候也要考虑稳增长。我们认为,这种跨周期调控的思路,实际上是要减小周期的波动,把经济周期拉长。因此,我们认为下半年在“稳增长”的同时还要“防风险”,信用增长的速度或放缓,经济恢复的时间将拉长。
  风险提示:
  疫情发展程度超预期。 报告详细内容请下载附件查看
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