国元期货-热点评述：郑糖远月合约或偏弱-200731

　　近期郑糖主力合约期价震荡下跌， 但在5000元/吨一线附近获得支撑。美元贬值、 雷亚尔较前期略有升值， 泰国天气干旱， 国际市场中国、 巴基斯坦糖进口消息提振原糖。 国内南方部分甘蔗产区干旱， 但市场并未过多关注。 市场担心食糖进口量将继续维持高位， 加之价高的糖进口利润， 国内疫情反复， 近期日新增确诊病例数上升， 南方严重的洪涝灾害， 都将影响食糖需求， 使得市场较为悲观， 期货端较现货端走弱明显。 但另一方面，国内经济加速回暖当众， 疫情防控相对较好， 食糖消费旺季， 后续将逐渐进入中秋、 国庆节前备货阶段， 加之国产糖成本支撑， 使得郑棉主力合约期价下方获得支撑。 当前郑糖主力合约持仓处于历年同期高位， 多空博弈加剧。 马上进入8月份预计主力会陆续移仓到郑糖2101合约。 短期来看预计2101合约偏弱的可能性较大， 09合约或窄幅震荡，套利上考虑做多9-1价差。
　　 当前巴西糖持续同比偏高的产量一直抑制国际糖价上方空间。 因雷亚尔较往年疲弱明显， 国际油价偏低， 疫情影响能源类消费， 均抑制乙醇需求， 使得醇糖比价处于较低的水平。 巴西糖厂生产糖的利润好于乙醇。 但醇糖比价已经有所回升， 且巴西需要尽可能多的动用产能才能压榨完全部甘蔗， 因此巴西糖的增量有限， 有机构预计同比增加1000万吨左右。 当前巴西处于压榨高峰期， 糖出口量位于季节性高峰期初期。 我国5月22日下调了糖进口配额外关税税率， 糖配额外进口成本下降明显， 当前我国进口配额外巴西糖的利润处于历年同期较高的水平， 最新的海关数据显示， 6月中国自巴西进口糖24万吨， 环比增加479%。 后续对巴西糖进口量预期依然可观， 使得市场较为悲观。
　　印度降雨量较好。 截至7月22日， 季风雨期累计降雨量同比增加6%。 从最新的甘蔗种植进度来看， 印度甘蔗种植面积同比增加5.2万公顷， 下榨季印度糖增产的概率较大。 泰国连续干旱， 预计下榨季泰国糖产量继续处于较低， 支撑原糖价格