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国元证券-乐鑫科技-688018-业绩符合预期,下半年有望重回高增长轨道-200730

上传日期:2020-07-31 20:21:00  研报作者:贺茂飞  分享者:bearhou   收藏研报
格式:   pdf 大小:   1.2M
页数:   共3页 来源:   国元证券
类型:   公司调研 > 电子设备 评级:   增持
个股:   乐鑫科技(688018)
条款:
 

【研究报告内容摘要】

(以下内容从国元证券《业绩符合预期,下半年有望重回高增长轨道》研报附件原文摘录)
  乐鑫科技(688018)
  事件:
  公司7月30日发布半年度报告,2020上半年实现营业收入2.93亿元,同比减少9.31%(其中一季度同比减少16.15%,二季度同比减少3.56%);利润总额3758.57万元,同比减少50.53%,净利润3477.84万元,同比下滑45.35%。
  点评:
  业绩符合预期
  公司业绩符合预期。受到新冠疫情影响,公司在20Q1业绩出现较大下滑,20Q2出现复苏迹象,二季度收入环比增长37%。回顾2019年收入构成,公司收入有一定季节性特征。受“双十一”、“黑五”、“圣诞节”等节日影响,公司下半年业绩有望加速恢复。
  二季度研发费用同比增长99%,AI语音时代产品放量值得期待
  公司新产品开发节奏在快速推进,截止20H1,公司研发人员287人,相比去年同期研发人员增加51%。同时,二季度研发费用同比增长99%,在AIoT领域研发成果丰富。硬件层面,公司陆续发布多款AI语音产品,包括支持亚马逊语音云的ESP32-Vaquita-DSPG开发板,支持百度语音云的ESP32-Korvo-DU1906开发板。软件层面,公司发布了支持亚马逊Alexa的语音开发框架,完善AI语音Turn-key解决方案,为公司在AI语音时代产品放量奠定坚实基础。截止20H1,公司语音框架已经支持谷歌、亚马逊、百度、小米、阿里、腾讯、京东、图灵、声智等语音云平台。
  “软硬件一体化+开源社区”构建护城河,公司WIFIMCU市场龙头地位稳固
  公司作为Wi-Fi芯片行业龙头,深耕物联网领域多年,约占全球WIFIMCU市场30%份额。2020年是AI语音交互向泛物联网终端全面扩散元年,公司有望在AI语音大时代再上新台阶。凭借公司软硬件一体化体系、开源社区优势,乐鑫有望在今年下半年重新恢复高增长。
  投资建议与盈利预测
  预计2020-2022实现营收9.47、14.18、20.55亿元,实现归母净利润2.11、2.98、4.15亿元,对应PE分别为67、47、34倍,给予“增持”评级。
  风险提示
  1)物联网终端渗透较慢的风险2)AI语音交互普及较慢的风险3)AI语音竞争加剧的风险4)物联网应用受疫情影响的风险。 报告详细内容请下载附件查看
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