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东兴证券-东方电缆-603606-动态跟踪:可转债募投项目有望提前完工-200731

上传日期:2020-07-31 20:24:00  研报作者:郑丹丹,李远山,张阳  分享者:berkey   收藏研报
格式:   pdf 大小:   802K
页数:   共4页 来源:   东兴证券
类型:   公司调研 > 电气设备行业 评级:   买入
个股:   东方电缆(603606)
条款:
 

【研究报告内容摘要】

(以下内容从东兴证券《动态跟踪:可转债募投项目有望提前完工》研报附件原文摘录)
  东方电缆(603606)
  我们判断,公司近期经营良好,从以下两个维度可以印证。
  1)2020上半年主要业绩指标喜人:营业收入同比增长42.41%至21.22亿元,归母净利润同比增长1.03倍至3.65亿元,经营活动产生的净现金流同比转正至4.85亿元。其中,毛利率较高的海缆系统及海洋工程业务合计收入占比52.93%,同比增长78.65%;陆缆收入亦同比增长16.0%至9.98亿元;公司当期综合毛利率较2019全年提高4.67个百分点至29.53%。
  2)订单充裕,屡中大单,彰显在海上风电与海洋油气市场的竞争实力。截至二季末,公司在手订单超过80亿元。我们认为,这将利好主业持续较快发展。就海缆及敷设业务来说,2020上半年公司公告的中标项目(个别含部分电力电缆产品)合计中标金额46.53亿元,相当于2019年公告的同类中标金额的2.02倍,涉及位于广东阳江、广东湛江、福建莆田、江苏启东和浙江嵊泗的多个海上风电项目,以及中海油秦皇岛32-6、曹妃甸11-1油田群岸电项目。
  我们预计,有望提前完工的可转债募投项目将为主业后续发展提供产能支持。公司拟发行可转债,募集不超过8亿元,投入高端海洋能源装备系统应用示范项目(5.6亿元)及补充流动资金(2.4亿元)。据7月30日公告,前者项目投资总额15.05亿元,截至二季末已累计投入4.36亿元,占比29.0%,预计可提前至2021年7月完工投产,不仅增加海洋缆产能(海洋新能源装备用电缆630km、海洋电力装备用电缆250km、海洋油气装备用电缆510km),还将新增智能交通装备用电缆产能9.245万km。我们认为,这将助力公司进一步拓展海上风电、海洋油气田、轨道交通等高端细分市场,优化业务结构。
  盈利预测:我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为6.61亿元、8.24亿元和9.41亿元,对应当前股本下EPS1.01元、1.26元和1.44元,对应2020.7.30收盘价21.8倍、17.5倍和15.3倍P/E。维持“强烈推荐”评级。
  风险提示:海上风电建设或不达预期;公司业务发展与成本管控或低预期。 报告详细内容请下载附件查看
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