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财通证券-卫星石化-002648-业绩符合预期,乙烷裂解项目进展顺利-200730

上传日期:2020-07-31 18:54:00  研报作者:虞小波  分享者:735528737@qq.co   收藏研报
格式:   pdf 大小:   807K
页数:   共3页 来源:   财通证券
类型:   公司调研 > 基础化工行业 评级:   买入
个股:   卫星石化(002648)
条款:
 

【研究报告内容摘要】

(以下内容从财通证券《业绩符合预期,乙烷裂解项目进展顺利》研报附件原文摘录)
  卫星石化(002648)
  公司发布 2020 年半年度报告。 2020 年上半年公司实现营业收入47.72 亿元( -7.52%), 归母净利润 4.74 亿元( -14.8%), 扣非归母净利润 4.64 亿元( -16.3%)。其中 Q2 单季扣非归母净利润 4.55 亿元( 环比+5267%,同比+40%), 创上市以来新高。
   C3 产业链 Q2 景气度较高,公司单季度业绩创历史新高。 2020Q2,丙烷、丙烯、 PP(纤维)、丙烯酸、丙烯酸丁酯价格分别为 3359、6268、 9130、 6845、 7640 元/吨,同比-21.7%、 -8.6%、 +5.0%、 -10.3%、-16.8%; PDH、 PP(纤维)、丙烯酸、丙烯酸丁酯价差分别为 1980、2477、 2174、 350 元/吨,同比+471 元/吨、 +908 元/吨、 -333 元/吨、-406 元/吨,。 PDH 及 PP 价差扩大带动公司 Q2 业绩创历史新高。2020H1 公司 丙烯 及聚丙 烯业 务实现 营业 收入 20.7 亿元( +48.2%),毛利率 22.3%( +6.05pct)。 2020Q3 公司 18 万吨丙烯酸及 30 万吨丙烯酸酯项目有望投产,将进一步增厚公司业绩。此外,公司 2021 年将建设 30 万吨聚丙烯新材料项目、 25 万吨双氧水(含电子级双氧水)项目, 不断完善 C3 产业链。
   借力资本市场,乙烷裂解项目建成投产在即。 乙烷裂解项目中美两地装置+船舶进展顺利: 连云港石化年产 135 万吨 PE、 219 万吨 EOE、 26 万吨 ACN 联合装置项目进入全面建设阶段,预计于2020 Q4 试生产; 配套码头、低温储罐推进顺利;美国 ORBIT 项目预计于 2020 年 10 月具备原料出口条件;已与意向船东正式签订船舶转让协议及船舶租期协议。资金方面亦进展顺利: 30 亿元非公开发行股票已获核准; 28 亿元公司债(第一期 5.5 亿元)发行; 128 亿元银团贷款顺利签约,助力乙烷裂解项目顺利推进。
   投 资 建 议 : 我 们 预 测 公 司 2020/21/22 年 归 母 净 利 润12.05/20.67/26.34 亿元, EPS 1.13/1.94/2.47 元,对应现价 PE16.2/9.5/7.4 倍,维持“买入”评级。
  风险提示:项目投产进度不达预期, 原油价格大幅波动。 报告详细内容请下载附件查看
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