民生证券-大族激光-002008-业绩大增，PCB高增IT超预期实现正增长-200731

　　大族激光(002008)
　　一、事件概述
　　公司发布2020年半年度业绩快报。2020H1公司实现营收51.62亿元，同增9.03%，归母净利6.23亿元，同增64.11%。
　　二、分析与判断
　　Q2业绩大增，经营性业绩改善显著
　　2020H1公司实现营收51.62亿元，同增9.03%，归母净利6.23亿元，同增64.11%，处于此前预告中值，受益于产品结构优化，综合毛利率同增7.97pct。其中，Q2单季实现营收36.52亿元，同增40.03%，环增141.85%，归母净利5.16亿元，同比大增135.62%，环比大增382.24%，增长主要来自PCB业务高增长、IT业务超预期实现正增长、口罩机业务带来积极贡献。公司上半年相较去年新增1.2亿元激励&可转债费用，若剔除该费用影响，实际经营性业绩更优。
　　PCB业务订单及发货均较上年同期有大幅增长
　　公司为国内激光器龙头企业，是行业内同时覆盖PCB成型、钻孔、曝光、测试四大工艺环节的极少数设备提供商之一，客户包括深南电路、生益电子、方正电路、景旺电子、沪电股份、健鼎科技等国内外优质PCB企业。今年以来，受益5G和服务器行业景气度旺盛，PCB行业对加工设备的需求持续提升。随着国内新冠疫情得到有效控制，公司二季度业务快速复苏，各项生产基本恢复正常，消费电子需求好于预期，产品订单较去年同期保持稳定增长。同时，受益于行业景气度持续提升，PCB业务订单及发货均较上年同期有大幅增长。
　　IT业务5G大趋势不变，看好公司长期发展
　　受益5G时代射频、结构件、摄像头等部件的创新叠加5G带来的换机潮，大客户对激光器需求增长趋势不变。公司是大客户激光设备的最大供应商，在资金实力、人员配备、设备稳定性、大规模供货能力、现金流、商务关系等多方面均具备较强竞争力，有望保持较高的市场份额，看好长期增长。
　　高功率自制能力持续提升，今年出货有望翻4倍公司4kw、6kw、8kw、12kw激光器已成功出货，其中以6kw为主，预计今年总出货量有望较去年翻四倍，看好公司高功率激光器自给率持续提升。
　　三、投资建议
　　2020年外围环境较差情况下，公司仍实现较好增长，随着经济逐步改善，公司储备技术、产品、客户，未来有望迎来高增长！我们预测公司20/21/22年EPS分别为1.28/1.56/1.77元，参考可比公司2020年58倍P/E，维持“推荐”评级。
　　四、风险提示
　　疫情持续发酵的影响、PCB和苹果业务可能不及预期、国际局势动荡带来公司业绩可能不及预期。