华创证券-环保及公用事业行业重大事项点评：土壤修复执法检查开启，防治法全面实施推进促进需求加速释放-200728

　　事项：
　　中共中央政治局常委、全国人大常委会委员长栗战书在全国人大常委会土壤污染防治法执法检查组第一次全体会议上指出一条一条对照法律规定开展检查推动土壤污染防治法全面有效实施。
　　评论：
　　土壤污染防治法执法检查开启，拉动修复治理需求进一步释放。此次土壤污染检查的主要目的和意义主要集中在农用地（农产品污染）和工业用地（人居环境健康）两个领域，仍是以预防为主、保护优先、集约利用为原则。要推进土壤污染防治与大气、水等污染防治协同联动，从工业、农业、生活等领域全防全控，有效切断土壤各类污染源。此前国家土壤修复预算主要用于以农用地为主的示范性地块，而此次明确在工业和生活领域的修复防控，结合各地2020H1陆续完成的工业场地修复名录的完成，自上而下的修复指导有利于工业场地修复等需求全面释放。
　　法律围绕五个要点落实。（1）要求法律重要条款和规定的落实，重点关注农用地、建设用地污染治理；（2）政府法定职责的落实，推动各级政府及有关部门严格履行职责；（3）法律实施的保障与监督，推动财政、税收、金融等保障措施落实到位；（4）违法行为的查处惩治，督促有关方面严格执行法律，做到执法必严、违法必究；（5）配套规定和标准的制定情况。从当前的实践来看，《土壤污染防治法》对于行业在合规性领域的指导作用已经从2019年逐步显现，但在相应政策支持保障等方面仍有望为行业带来进一步的助力。
　　关注土壤修复领军企业。（1）高能环境：公司土壤修复2019年实现收入16.42亿元，同比增长26.75%，在激烈市场竞争下，公司对项目利润率、业主履约支付能力等方面的把控有力保障了业务稳增，当前在手订单超15亿，为未来增长保驾护航。同时公司危废板块调整到位，叠加垃圾焚烧稳步前行，大固废布局成熟。另外公司参股企业玉禾田2020年在手订单充足，受益疫情下减税降费等影响以及自身行业深耕的成熟经验，有望进一步增厚公司业绩。我们预计公司2020-2021年归母净利润5.4、7.0亿元，同比增长31%、29%，考虑增发后对应EPS为0.68、0.88，对应PE为17、13倍，维持“强推”评级。
　　（2）博世科：公司土壤修复技术储备丰富，2019年新增土壤修复订单超3亿元。从增量来看，公司2020年7月增发引入重庆固废公司、广西环保集团和广州环保投资集团后，区域性土壤修复项目的合作空间显著被打开，考虑到重庆和广州均属于目前土壤修复需求高增区域，叠加广西自身的地利优势，公司修复布局有望迅速扩大。我们预计公司2020-2021年归母净利润3.6、4.5亿元，同比增长28%、24%，考虑增发后对应EPS为0.89、1.11，对应PE为12、9倍，维持“强推”评级。
　　风险提示：工程推进不及预期，政策落实不及预期，行业区域性竞争加剧。