1.海外需求逐步修复，蓄势待发。日韩5月合计进口锂盐8059吨LCE（碳酸锂和氢氧化锂合计），同比-7%，疫情阴霾后，以日韩为代表的海外需求率先恢复。其中日本进口4491吨LCE锂盐，同比基本持平；韩国进口3568吨LCE锂盐，同比-10%，需求基本恢复到疫情前的水平。
2.结构分化：氢氧化锂格局相对优于碳酸锂。中日韩是全球锂盐最重要的需求大国，中国智利阿根廷是最重要的供给大国。我们结合各国的海关数据来观察全球的锂盐的供需情况，碳酸锂方面，5月份日本韩国碳酸锂进口合计2777吨，同比下滑23%，环比-34%，中国5月自阿根廷和智利的碳酸锂进口约2742吨，同比基本持平，对整体过剩的供需状态带来持续压力。氢氧化锂方面，5月份日韩氢氧化锂合计进口6000实物吨，同比+18%，其中韩国氢氧化锂进口2600实物吨，同比+47%，持续高增长。
3.锂价筑底小幅震荡：目前电碳价格跌至4万/吨，已经进入底部区间，结合锂行业成本曲线，目前锂价得到成本曲线支撑，下跌空间不大。未来1-2年，我们判断整体锂盐行业仍是供给过剩，库存过高的状态，仍需要时间等待需求来追赶过剩的供给和去库存，判断锂价整体还是底部筑底震荡。
4.维持锂行业增持评级。我们认为，疫情短期影响需求节奏，仍看好长期新能源汽车快速发展，对应拉动锂行业快速增长，我们预测未来5年锂行业维持18%-20%增速，且逐年加速增长。供给方面，锂行业集中度逐步抬升，更有利于锂行业长期的健康发展。锂价和锂精矿价格逐步寻底，国内锂盐龙头长期内在价值逐步凸显，增持：赣峰锂业，受益：天齐锂业，雅化集团，威华股份。
5.风险提示：新能源汽车增速不及预期。
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