粤开证券-宏观研究：乘势而上-200730

　　二季度国内经济较快修复后，复苏还能持续多久？目前市场上存在着不小的分歧。最近几个月，外部环境发生了很大变化，国内政策该如何应对？近期召开的一系列会议上，中央就这些热点问题释放了一些信号，7月30日召开的政治局会议，则给出了更全面的定调。
　　除了市场关注的下半年经济工作部署外，本次政治局会议也着重研究了十四五规划的制定。国际环境方面，针对愈演愈烈的逆全球化趋势，中央认为“和平与发展仍然是时代主题”，与此同时，国际环境日趋复杂，不稳定性不确定性明显增强。国内发展方面，不平衡不充分的问题仍然突出，这一社会主要矛盾在十四五时期还将延续。
　　经济工作方面，我们认为有以下几点值得关注：
　　第一，延续近几次会议的说法，认为二季度经济增长明显好于预期。第二，在部署下一阶段各项政策的同时，着重强调“要确保宏观政策落地见效”，下半年经济不悲观。第三，货币政策灵活适度，央行下半年预计将小幅收敛流动性。第四，和以往相比，在继续强调财政政策要更加积极的同时，增加了“注重实效”的提法。第五，预计下半年房地产投资将继续保有韧性。第六，“完善宏观调控跨周期设计和调节”这个新提法，值得关注。第七，时隔多年，重提“扩大内需战略基点”。