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信达证券-石油加工行业每周炼化:FDY产销局部放量! -200728

上传日期:2020-07-28 14:11:19  研报作者:陈淑娴  分享者:ceshiyixia   收藏研报

【研究报告内容】

  PX:价格小幅回升。成本端,周内全球疫情骤增与欧盟经济刺激计划博弈,国际油价震荡小涨,对PX价格形成一定支撑。供应端,本周国内装置无明显变动,韩国、印度工厂检修装置部分仍未重启。需求方面,周内PTA装置开工率小幅上升。终端市场疲软拖累产业链心态,恢复仍需时间。整体而言,PX市场与原油市场相关性较高,本周PX价格小幅上涨。目前,PXCFR中国主港价格在544(与上周相比,-3)美元/吨,PX与原油价差在228(-2)美元/吨,PX与石脑油价差在120(+1)美元/吨。
  PTA:价格偏弱运行。供应端,桐昆220万吨PTA装置检修暂未重启,逸盛宁波一套原PTA小装置技改30万吨IPA已完成,计划近期投产,本周PTA开工负荷小幅回升,生产负荷81.1%(+2.8pct)。需求端,下游聚酯产业重启与检修并存,整体开工小幅上升,但终端市场处于传统淡季,对原料需求有限,下游聚酯工厂为缓解压力,不排除继续加大减产力度,PTA需求上涨有限。整体而言,PTA供需面承压运行,拖累市场心态,周内成本与供需多空博弈下,PTA市场先跌后窄幅反弹,价格低位震荡。据CCFEI数据显示,本周PTA社会流通库存至248.6(+7.5)万吨。目前PTA现货价格在3490(+10)元/吨,行业单吨净利润在19(+0)元/吨。
  MEG:库存再创新高,成本端支撑MEG价格。供应方面,华东港口库存再创历史新高,后期国外装置检修较多,供应量将会减少,国内装置检修产能大于重启装置,后期供应增量将减少,但目前的高库存仍难去库。需求方面,下游聚酯目前开工负荷仍处于高位,需求稳定,后期计划减产预期较多。总体来看,本周国际油价震荡小涨,MEG价格先抑后扬,供需矛盾边际小幅改善,库存压力持续存在。目前MEG现货价格在3615(+145)元/吨,华东罐区库存为141(+1)万吨,开工率为56.8%(-2pct)。
  涤纶长丝:需求仍旧疲弱,FDY产销局部放量。原料PTA价格偏弱整理,成本端支撑有限。需求端,海内外二次疫情仍在发酵,海内外纺服订单持续减少,后续订单出现断档。长丝面临高开工、高库存困境,供需矛盾凸显,降负预期加剧,部分涤丝厂家坚持优惠出货以清理库存。整体而言,本周涤丝市场主流产品涨跌互现,FDY产销局部放量,企业报价多下调,市场成交重心下移,本周开工率持稳小幅提升。目前涤纶长丝价格POY 4950(+25)元/吨、FDY 5450(+100)元/吨和DTY 6400(-50)元/吨,行业单吨盈利分别为POY -286(-22)元/吨、FDY -219(+28)元/吨和DTY -186(-72)元/吨,涤纶长丝企业库存天数分别为POY 28.0(+1.0)天、FDY 20.5(+2.3)天和DTY 32.5(+0)天,开工率81.0%(+1.2pct)。
  织布:坯布库存持续累积。供应端,夹浦地区中水回用站恢复运行,喷水织机开机率逐步恢复,推动开机率止跌回稳。需求端,部分坯布工厂抛售坯布库存,以释放库存空间为秋冬新订单做准备,轻纺城坯布出货数据同比转好,但总体库存量改善较为有限。盛泽地区织机开机率65.0%(+0pct),盛泽地区坯布库存天数为45.0(+0.5)天。
  聚酯瓶片:瓶片价格震荡下行。周初受原油下跌影响,拖累商谈重心小幅下滑,瓶片厂家多数下调报价,下游采购意愿不强,场内交投气氛冷清。周末成本端PTA与乙二醇偏强震荡,瓶片因局部合同压力,略低于市场价格出货,但下游需求持续低迷,补货热情欠佳。整体来看,下游需求低迷,本周聚酯瓶片市场成交重心下行。目前PET瓶片现货价格在5225(-125)元/吨,行业单吨净利润在195.5(-121.4)元/吨。
  信达大炼化指数:自2017年9月4日至2020年7月24日,信达大炼化指数涨幅为79.92%,石油加工行业指数涨幅为-33.73%,沪深300指数涨幅为17.16%。
  相关上市公司:桐昆股份(601233.SH)、恒力石化(600346.SH)、恒逸石化(000703.SZ)、荣盛石化(002493.SZ)和新凤鸣(603225.SH)等。
  风险因素:(1)大炼化装置投产,达产进度不及预期。(2)宏观经济增速严重下滑,导致聚酯需求端严重不振。(3)地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。(4)PX-PTA-PET产业链的产能无法预期的重大变动。
  

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