海通证券-造纸轻工行业周报：轻工持仓小幅下滑，推荐细分领域龙头-200727

　　 20Q2轻工制造基金重仓持股比例环比下滑0.14pct：20年二季度轻工板块重仓配置比例为0.72%，相较于20年一季度环比下滑0.14pct；细分领域来看，家用轻工行业重仓持股市值达75.5亿元，环比Q1上升9.5%，前三名为晨光文具、索菲亚、大亚圣象；包装印刷行业重仓持股市值达23.9亿元，较Q1环比增长56.2%，前三名为裕同科技、吉宏股份、集友股份；造纸行业重仓持股市值达26.8亿元，环比Q1下滑20.7%，前三名为太阳纸业、中顺洁柔、博汇纸业。
　　板块持仓龙头整体数量下滑：轻工板块中20Q2重仓的基金数量变化较大的有：帝欧家居（+13）、金牌橱柜（+9）、太阳纸业（+8）、博汇纸业（+8）、周大生（+7），重仓基金持有数量减少较多的有中顺洁柔（-15）、江山欧派（-13）、山鹰纸业（-7）、姚记科技（-6）、齐心集团（-4）。
　　裕同科技重仓提升最多，龙头白马普遍重仓市值下滑：从市值来看，轻工板块重仓市值前三名为晨光文具、裕同科技、太阳纸业，其中裕同科技20Q2重仓市值达到15.7亿元，Q2环比Q1增长73%，晨光文具与太阳纸业在Q2重仓市值分别环比下滑26%与20%，其他市值增长较多的还有大亚圣象、帝欧家居、老凤祥、吉宏股份，重仓下滑靠前的还有中顺洁柔、公牛集团、尚品宅配。
　　关注细分领域需求边际改善龙头：家居方面，我们建议寻找具有内生增长动力的企业，精选综合竞争实力强，能够通过开店、客单价提升以及品类扩张实现长期增长的龙头企业，看好家居龙头欧派家居、索菲亚、尚品宅配，关注具有较大成长潜力空间的志邦家居、好莱客、皮阿诺、曲美家居，此外关注ToB端工程业务高增长木门企业江山欧派；造纸方面，我们判断下半年旺季需求明显提振将带来纸价上涨，龙头纸企仍能保持较好盈利水平，推荐文化纸龙头太阳纸业；包装方面，我们看好龙头企业大客户订单获取能力，建议关注5G换机需求释放，推荐裕同科技；其他轻工消费领域，推荐晨光文具，下半年正常开学后需求复苏，以及浆价低位持续带来盈利提升的中顺洁柔。
　　风险提示：下游需求复苏不及预期。