海通证券-家用电器与器具行业：六月冰洗内销出货稳增，龙头延续良好表现-200727

　　周观点：6月冰洗内销出货稳增，龙头延续良好表现。依据产业在线数据，6月冰箱内销达405万台，同比增长6.1%；洗衣机方面，内销出货达314万台，同比增长0.4%。外销端，冰箱出口达366万台，同比增长12.3%；洗衣机出口达139万台，同比下降18.4%，6月冰洗内销表现良好，继续带动上半年整体内销出货同比降幅收窄。上半年内销市场份额看，洗衣机方面海尔份额为37.6%提升2.1pct；冰箱方面海尔及美的份额分别为33.1%及16.1%，分别提升1.7pct及2.8pct，龙头在冰洗方面延续良好表现，推动行业集中度提升。
　　市场表现。上周（2020-7-20至2020-7-24）家电板块上涨0.69%，跑赢沪深300指数1.55个百分点。其中，白电上涨1.20%，黑电下跌4.76%，小家电上涨3.79%，厨电上涨3.36%。涨幅榜前五个股为：雷科防务（19.52%），澳柯玛（13.24%），星徽精密（12.13%），ST圣莱（8.55%），天银机电（8.19%）；跌幅榜前五个股为：金莱特（-11.68%），奥马电器（-8.48%），TCL科技（-7.85%），海信视像（-7.78%）。开能健康（-6.54%）。
　　投资建议。我们认为行业需求短期因疫情受到抑制，国内市场影响基本于Q1结束，Q2迎来消费需求重启，Q3有望继续寻求边际改善。推荐标的：（1）小家电受益于品类大爆发及当前线上渠道红利，新型社交媒体带货有效刺激冲动型消费需求，带动小家电整体趋势向好，重点推荐成长空间仍大但目前PEG仍低的清洁家居新星石头科技。（2）地产竣工增速的回暖有望拉动后周期需求，相关产业链公司收入及利润端增速有望回升，估值有向上弹性，推荐老板电器。（3）白电龙头份额回升、均价走高的格局逻辑将继续演绎，继续推荐格力电器、美的集团、海尔智家、海信家电。
　　风险提示。终端需求不及预期，行业竞争加剧，疫情扩散对地产销售及消费需求影响超预期。