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中信证券-面板行业2019年11月跟踪月报:面板价格全面企稳,看好春节前后的价格反转行情-191231

上传日期:2020-01-02 08:32:46  研报作者:徐涛,胡叶倩雯  分享者:hk568   收藏研报

【研究报告内容】

  2019年11月面板行业数据更新及结论
  价格及出货量情况:小尺寸方面,在10月价格稳定的基础上,11月价格继续维持稳定;中尺寸来看,14-15.6寸平板及笔记本面板价格跌幅稳定在0.3%以内,继续强势;中大尺寸方面,18.5-27寸监视器面板环比跌幅-1%以内,电视面板价格继10月触底后,11月已全面企稳。趋势来看,短期由于需求端的拉升(国内促销季,明年新品/赛事备货拉动,及中美关税摩擦缓解提升下游厂商备货意愿),与供给端的收缩(韩关厂,台降低稼动率),TV价格整体止跌,四季度供需有望持续紧俏;长期而言,中国大陆面板厂新产线逐步落地,韩国和中国台湾部分产能缩减,面板价格料将在厂商策略调整下动态发展。出货量来看,11月TV、监视器面板出货量同比下跌5%-7%,同比延续弱市;笔记本、平板电脑面板出货量则同比上涨5%-6%。
  厂商数据:11月由于价格止跌,面板市场的重点公司营收跌幅均收窄,其中友达光电营收同比-17.4%,跌幅收窄7.20pcts;群创光电营收同比-9.72%,跌幅收窄1.85pcts;瀚宇彩晶营收同比+31.56%,需求量升温;丰艺电子营收同比+19.14%。我们认为后续各公司均有望受益面板价格回暖、产品结构调整而迎来的基本面好转。
  产能相关情况:武汉天马扩G6产线产能,与Vessel和Hims签下设备订单;维信诺G6柔性AMOLED综合良率目前达70%,昆山G5.5 AMOLED综合良率达90%;合肥视涯项目硅基OLED生产工厂建成投产,总投资20亿元;长沙惠科G8.6高清新型显示器件(LCD+OLED)生产线项目正式打桩,总投资320亿元,设计产能基板138K/月。
  上下游动态追踪:2019年11月18日,韩国生产技术研究院成功在玻璃基板实现高分辨率VR/AR用OLED像素;11月22日维信诺在合肥召开显示产业大会,发布两款全新柔性AMOLED应用,柔性屏技术持续创新拉动需求端持续增长,为智能终端产品带来新方向。
  重点公司追踪:目前而言,由于下游终端客户库存少、备货增加+韩国厂商退出意向坚定,加之我们观察到部分企业的面板价格已跌至现金成本附近,面板价格在四季度已经基本止跌,我们认为春节前后有望迎来面板涨价潮。聚焦细分领域,折叠屏商业化后有望驱动屏幕替换潮,利好柔性OLED产业发展。此外,我们看好国产替代趋势下国内面板龙头份额提升,建议关注京东方A、TCL。
  风险因素:行业持续供过于求;面板价格承压;国际贸易风险;原材料风险;技术革新风险。
  

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