侠盾研报网,专业研报大数据平台,收录各类研报、行业研报、券商研报、股票分析报告、行业研究报告等,已收录投研文档共计 32140671 份!
您当前的位置:首页 > 研报 > 公司调研 > 研报详情

中国银河-迈为股份-300751-设备销量带动营收快速增长 看好HJT技术领先带来的新成长机会-200728

上传日期:2020-07-29 14:10:00  研报作者:李良,吴佩苇  分享者:qq599057370   收藏研报

【研究报告内容】


  迈为股份(300751)
  核心观点:
  1.事件
  2020年上半年公司实现营业收入9.38亿元,同比增长51.03%;归母净利润1.89亿元,同比增长52.77%,对应EPS为3.58元/股。
  2.我们的分析与判断
  (一)收入增长符合预期,看好下半年订单加速释放
  2020年上半年,公司丝网印刷成套设备实现收入6.61亿元,同比增长35.7%,占全部收入的70.4%;单机、配件分别实现2.39亿元、3851万元,分别增长100.9%、149.6%。随着疫情结束生产生活恢复,公司设备交付与订单确认提速。上半年销售丝网印刷成套设备总销量为114条,同比增长29.5%;平均单价为579.4万元/条,价格实现稳中有升。
  截至2020年上半年,公司存货19.33亿元,其中尚未确认的发出商品16.3亿元,与期初基本持平;合同负债为16.15亿元,较年初15.9亿元提高1.6%。从这两项指标来看,公司在手订单充沛,随着下半年国内光伏装机提速的背景下,光伏产业链景气度提升。我们预计订单将进一步加速释放,给公司业绩增长带来较强驱动力。
  (二)毛利率呈回升态势,持续加大研发投入
  2020年上半年公司整体毛利率为34.2%,同比提高1.8pcts。其中丝网印刷成套设备毛利率为31.9%,同比提升1.7pcts。公司产品具备核心竞争优势,占国内新增市场份额第一。随着低价订单逐步消化,在HJT等新技术的驱动下,预计公司未来将保持良好盈利能力。
  随着营业收入的快速增长,公司继续优化费用管控。上半年,销售费用率为5.5%,同比下降0.5pct;管理费用率为4.3%,同比增长0.1pct,主要系期内确认的股份支付同比大幅上升所致。研发投入为5,888万元,同比增长79.6%,研发费用率高达6.3%,反映了公司在新产品与新业务领域的高强度投入,为远期持续性增长打好坚实基础。
  (三)多层次立体化布局,新业务有望厚积薄发
  公司在现有光伏印刷设备的基础上,相继进入光伏激光设备,OLED面板激光设备,HJT异质结电池生产设备等。报告期内,公司光伏激光设备订单有较大幅度增加,已经在相关细分领域占有一席之地。同时公司在OLED面板激光设备也加大发力,现已成功交付客户并安装调试,成功打破日韩在相关领域的垄断。
  另一方面,公司把握前沿技术,深耕光伏HJT设备。公司率先突破适用于HJT电池的国产丝网印刷设备,成功研制HJT非晶硅镀膜的核心设备板式PECVD(产品处于研发调试阶段),已具备整线供应能力。
  3.投资建议
  随着疫情结束与生产生活恢复,公司订单交付与确认提速,收入快速增长。公司在手订单充沛,预计未来1-2年增长具有强确定性。公司HJT国产设备保持领先水平,实现了丝网印刷、PECVD等核心设备的研发突破。在海外龙头梅耶博格战略部署转向,未来不再共享HJT升级技术的背景下,公司有望成为新技术领域的领跑者。我们预计2020-2022年公司可实现归母净利润3.64/4.84/6.20亿元,对应PE为47.2x/35.5x/27.7x,维持此前的“推荐”评级。
  4.风险提示
  疫情影响海外装机的风险,国内装机不及预期的风险、新技术更新迭代不及预期的风险。
 报告详细内容请查阅原报告附件
侠盾智库研报网为您提供《中国银河-迈为股份-300751-设备销量带动营收快速增长 看好HJT技术领先带来的新成长机会-200728.pdf》及银河证券相关公司调研研究报告,作者李良,吴佩苇研报及迈为股份300751电气设备行业上市公司个股研报和股票分析报告。
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!