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中信建投-房地产开发行业:2020年Q2基金持仓点评,板块低配明显,陆股通逆势提升-200727

上传日期:2020-07-27 12:06:05  研报作者:竺劲  分享者:97110190@qq.com   收藏研报

【研究报告内容】

  二季度房地产板块处于低配状态,配置价值明显。从纵向历史对比来看,我们观察到当前房地产板块2.79%的基金持仓比例接近2017年行业密集出台调控政策的低配阶段,甚至低于2014年行业库存高企、景气度下行的低配阶段。因此当前板块的持仓比例已处在较低位置,考虑到行业景气度正在持续回升,我们认为一旦基本面修复力度较大幅超出市场预期或政策环境出现较为明显的改善,板块配置比例将会得到大幅且迅速的提升,推动地产股估值的显著提升。
  龙头公司减配较多,成长型房企及物业公司受到增量资金青睐。当前持仓规模前五的房地产公司总持仓市值环比降幅为11.8%,大于整体地产板块5.3%的降幅。其中万科A与保利地产减配的金额最大,分别为35.1亿元和34.8亿元,降幅达到14.7%和20.6%。但同时我们也观察到二线成长型房企和物业公司最受增量资金的青睐。其中中南建设和金科股份所获的增持规模最大,分别为5.9和5.4亿元,环比增幅分别为19.4%和46.8%,天健集团次之,持仓市值提升1.3亿元,环比增幅较高,其余增配公司的持仓提升规模大多在0.5-1亿元之间,包括广宇发展、华联控股、华联控股、华侨城、上海临港等。值得注意的是A股的三家物业公司——招商积余、新大正和南都物业的持仓市值均有所提升,增持金额分别为0.74、0.68和0.24亿元,市场对于物业板块的偏好仍在持续提升。
  陆股通配置风格与内资相反,持仓规模与占比齐升,或与外资相较于内资更为注重基本面表现与安全边际的投资风格相关。二季度末,陆港通基金持有地产板块总市值达到419.3亿元,相比于上季度末规模提升13.6%,同时占股票投资市值比重为2.08%,较一季度的1.97%提升了0.12个百分点。个股增持方面,二季度北上资金对世荣兆业、招商积余、泛海控股及格力地产的增持力度最大,持仓市值占比的提升分别达到了4.3、2.6、1.9和1.7个百分点。我们认为这可能与外资相较于内资更为注重基本面表现和安全边际的投资风格相关。
  我们继续看好未来6个月房地产板块表现尤其是开发商的表现。两大主线未变:优质房企与物管行业。其中,优质房企A股推荐阳光城、中南建设、金科股份、万科A、保利地产、金地集团等龙头房企,港股推荐融创中国、中国金茂、旭辉控股集团。物管行业A股重点推荐招商积余、新大正、锦和商业、世联行,港股重点推荐碧桂园服务、保利物业、永升生活服务、宝龙商业。
  

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