华安证券-家电轻工行业：紧握地产和新消费两条投资主线，全棉时代母公司IPO过会-200727

　　主要观点：
　　数据专题
　　厨电、白电线下边际改善显著；新兴小家电热度维持。
　　家电板块
　　维持地产后周期和新消费两条投资主线的推荐逻辑。在竣工正增长、地产回暖的长期逻辑下，持续建议关注具备较强产品优势和发展潜力的集成灶细分领域龙头浙江美大，和随着地产转暖，预计将有明显边际改善精装修渠道厨电龙头老板电器。
　　新消费时代，持续建议关注充满活力的小家电板块。建议关注具备较强爆款复制能力的新宝股份，公司具备多年为海外高端品牌代工经验，供应链体系先进高效、能够快速响应，且旗下摩飞等自主品牌已探索出可复制的爆款模式，随着公司将摩飞的成功复制到旗下其他品牌与产品，未来进一步增长可期。持续建议关注多年维持小家电领域龙头地位、且能够顺应时代变迁迅速调整的九阳股份，如今已形成适应年轻人需求的产品研发体系、适应新消费的快速响应供应链体系和营销模式，预计新消费的发展将为九阳股份带来新一轮增长点。并建议关注小家电稳定龙头苏泊尔和销量热度持续高涨的细分领域龙头小熊电器。
　　轻工板块
　　竣工回暖依然是今年下半年到明年的主旋律，竣工是地产商在地产项目开发过程中最能把控进度的环节。精装修渗透率快速提升也使得工程渠道成为家居企业不容忽视的重要渠道之一。根据奥维云网的数据，今年4-5月精装修市场逐渐回暖。4月精装修新开盘项目数171个，环比增长47.4%；5月精装修新开盘项目数218个，环比增长27.5%，连续2个月精装修市场环比呈增长态势。全年来看，家居企业的工程渠道收入增长确定性高，短期内工程业务占比较高的企业业绩增长会更快。个股方面，家居板块建议关注欧派家居、江山欧派、海鸥住工、索菲亚、志邦家居、金牌橱柜、顾家家居、尚品宅配、恒林股份、大亚圣象。
　　其他轻工方面，建议关注产品结构的优化以及原材料木浆价格低位运行贡献业绩弹性，新渠道新品类打开未来成长空间的中顺洁柔，日用品社零连续两月高增长，疫情催化消费者提升个人卫生意识，购买生活用纸的需求持续增加。持续推荐晨光文具，文化办公用品社零累计同比首次转正，终端库存逐渐去化、下半年开学季需求有望得到释放，办公直销业务所处市场蓝海竞争。
　　新股速递
　　7月23日，创业板上市委第7次审议会议结果出炉，稳健医疗用品股份有限公司将挂牌创业板。公司以“棉”为核心，通过“winner稳健医疗”及“Purcotton全棉时代”两大品牌实现医疗及消费板块协同发展，于2019年7月进一步拓展业务，推出主要布局美妆业务板块的第三大品牌“PureH2B津梁生活”。
　　公司的主营业务收入可分为医用敷料、健康生活消费品、全棉水刺无纺布三部分，其中健康生活消费品营收占比最大，2020H1业绩亮眼。2019年，健康生活消费品营业收入30.3亿元，占主营收入的67.2%。2020H1，公司营业收入41.8亿元，同比增长98.5%；归母净利润达10.3亿元，同比增长348.9%，业绩亮眼。
　　风险提示：
　　地产表现低迷，需求修复不及预期。