天风证券-稀有金属行业：小金属，电钴上涨，稀土镝铽坚挺-200726

　　钴：电钴价格上涨。本周电解钴价格上涨。电解钴报价继续上扬，贸易商询盘囤货意愿较强，高温合金、磁性材料厂商询价亦增多，现货采购零星。钴原料折扣系数上调，报价均在10.5美金/磅以上，非洲情况不乐观，钴原料供应商惜售，钴中间品现货价格或继续上行。相关标的：寒锐钴业、华友钴业、盛屯矿业。
　　锂：碳酸锂挺价意愿较强。本周碳酸锂价格持平。近期下游询价明显增加，但市场成交及出货情况并未有明显改善，买方以比价为主。电池级碳酸锂需求恢复缓慢，冶炼厂当前仍面临库存压力，下游对价格上调接受程度较低。相关标的：赣锋锂业。
　　稀土：镨钕回落，镝铽坚挺。镨钕报价调幅度不大，因持货商报价坚挺，但需求增加不明显，市场报价接近实际成交价格，表现小幅下调。镝铽价格持稳，主要在于下游需求不足，低价货源出现，但随大厂收货，支撑价格，主流厂家报价依旧坚挺。相关标的：盛和资源、五矿稀土、北方稀土、厦门钨业。
　　钨：上游挺价，钨价小涨。周初大型钨企长单价的价格上调提振了厂商信心，原料端频繁探涨，上游厂商挺价惜售，带动了整个钨市的小幅回暖，预计后期钨价小幅探涨。相关标的：厦门钨业、中钨高新、章源钨业、翔鹭钨业。
　　锰：钢厂压价，锰价下调。短期8月钢招即将来临，而下调采价已成定局，硅锰短期价格仍有下行可能。海内外电解锰需求并未有明显增加，锰价后期缺乏需求支撑，短期内预计电解锰市场价格小幅调整为主。相关标的：鄂尔多斯。
　　锆：需求较弱，锆价持稳。本周锆系市场表现不佳，下游对锆矿采购仍刚需为主，新签单量较少，部分实际成交价格偏低。由于市场终端需求有限，厂商多根据订单情况生产，库存压力不大，但出口情况始终未达预期，但预计后市价格或仍弱稳运行。相关标的：盛和资源、三祥新材、东方锆业。
　　镁：需求冷淡价格低位。本周原镁价格弱稳运行，市场价格至成本线，上游企业稳价情绪浓厚，虽市场成交无明显改善，但因企业行为市场价格依然持稳。7-8月因夏季高温需求表现偏弱，后市市场仍面临涨跌两难情况。相关标的：云海金属。
　　钛：钛白粉需求恢复，海绵钛低位。国内钛系产品市场整体逐步复苏，交投氛围持续改善。后市来看，下游钛白粉已有20余家厂家宣布价格上调，带动钛矿市场。海绵钛下游需求持续疲软，市场交投氛围难有提振，市场库存压力较大，预计近期海绵钛市场价格低位整理。相关标的：宝钛股份。
　　钼：供给增加，价格下跌。本周钼价格稳定为主，目前市场供需关系失衡、供应压力加剧，低价行情中市场较为平静，多数企业以消耗库存为主，低价进口矿总量持续较大，国内矿企运行压力明显，生产积极性减弱，预计短期钼产品价格弱稳为主。相关标的：金钼股份。
　　风险提示：需求回暖不及预期的风险、上游供给大增的风险，疫情反复的风险，库存大幅增加的风险。