华创证券-环保及公用事业行业周报：Q2公用事业板块基金持仓回落，高景气低估值领域吸引力凸显-200726

　　一周市场回顾
　　本周沪深300指数下跌0.86%，电力及公用事业指数下跌1.86%，周相对收益率-3.61%。
　　本周跟踪研究
　　2020Q2公用事业板块基金持仓环比下降，关注景气度与低估值优质个股我们以2020Q2所有基金持仓情况数据为基础，公用事业板块持仓占比0.69%，环比下降0.5pct，为2018Q1以来最低。相较于其约3%的A股市值占比，目前公用事业板块的持仓配置仍处于较低状态。子板块中，环保板块持仓大幅回落，占总持仓比例0.12%，较2020Q1下降0.19pct；电力板块持仓趋稳，仍为最大持仓子版块，占总持仓比例0.6%。相比于各板块在A股的市值占比0.5%和2.2%，都处于低配状态。
　　环保板块五大重仓股分别为联美控股、瀚蓝环境、玉和田、碧水源和伟明环保，本期加仓集中于瀚蓝环境和高能环境，各增持1000万股，体现出市场对行业龙头和现金流优质个股更为看重。电力板块五大重仓股为中国广核、长江电力、川投能源、华电国际和国投电力，五大加仓股为华电国际、三峡水利、华能国际、大唐发电和京能电力。
　　关注高景气领域的优质低估个股。疫情和垃圾分类政策推动市场进一步扩围，叠加地方专项债的倾斜，环保发展活力有望进一步被激发，其中环卫、垃圾焚烧和土壤修复等细分领域自身的优质商业模式和高景气度共同带来投资价值。当前仍有区域性垃圾焚烧龙头以及环卫等领域的部分优质标的估值较低，仍拥有较大配置吸引力。公用事业领域，在煤价下行、电价企稳、煤电资源整合快速推进的三重利好背景下，火电压制因素有望逐步解除，估值修复在即，配置火电的窗口已来临。另外燃气产量预计保持高增速，再加上俄气每年50亿方增量和进口LNG的增量，供需矛盾有望显著缓解，而相对稳定的低价政策和进口气的低价对消费量的提升提供了有力支撑，短期逻辑看价格弹性，而长期仍沿量增价稳发展。
　　投资组合
　　推荐环保核心组合：城发环境、盈峰环境、瀚蓝环境、龙马环卫、高能环境；建议关注：玉禾田、重庆水务、洪城水业、润邦股份；电力核心组合：华能国际(A+H)、华电国际(A+H)；建议关注组合：国投电力、华能水电；燃气核心组合：新奥能源（H）、新奥股份、天伦燃气（H）。
　　风险提示
　　疫情恢复时间不确定；环保政策推进不及预期；市场竞争加剧；全社会用电量增速不及预期；煤价上涨过快；电价下调；天然气终端售价下调。