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天风证券-电源设备行业:硅料带动硅片和电池片上涨,看好硅料龙头企业-200726

上传日期:2020-07-26 23:20:47  研报作者:王纪斌,马妍  分享者:415564   收藏研报

【研究报告内容】

  事件
  近日,隆基官网最新单晶硅片价格公示,单晶硅片P型M6175μm厚度(166/223mm)2.73元/片,对比上次公布的价格2.62元/片涨幅为4.2%,单晶硅片P型158.75/223mm 175μm厚度2.63元/片,比上次公布的价格2.53元/片上涨4%。同日通威官网发布报价,多晶电池价格为0.54元/W,环比上涨8%,单晶perc在上月基础上上涨0.09元/W。
  硅料价格大幅上涨,硅片及电池片跟涨
  本周由于3家万吨级别多晶硅企业检修、新疆疫情升级减缓多晶硅出货、某大型工厂发生火灾导致4.8万吨产能停滞等原因,硅料价格大幅上涨,根据硅业分会数据,单晶复投料和多晶免洗料周环比分别上涨8.61%和5%。硅片龙头隆基股份对此做出调整,G1调涨0.1元/片,M6调涨0.11元/片,基本等同于硅料成本涨幅。根据智汇光伏报道,除了价格直接上调之外,隆基8月价格还取消了之前的大礼包优惠政策,两项叠加,相当于价格上调了0.15~0.2元/片。此次硅片和电池片提价后,我们测算的头部企业G1和M6硅片的毛利率分别为27.4%左右和26.4%左右,而头部企业G1和M6电池片的毛利率分别为21.8%左右和26%左右。根据硅料环节检修影响量预计8月份产量将在7月份的基础上进一步减少,虽然OCI马来西亚厂将在8月份有产能恢复,但仍不足以补充国内减少量,因此预计8月份国内市场供不应求程度更甚,考虑到上游硅料仍然存在调价可能,我们预计硅片和电池片价格有可能继续调整。
  Q4光伏需求旺盛,看好硅料环节
  Q4装机量需求有可能大幅增加,国内和全球有望分别超过20GW、40GW,远远超过1季度,但4季度硅料的供应相对于今年1季度并没有实质性的增长(国内产能增量有限,海外产能相对一季度实质减少,因此总体增量有限),我们认为Q4多晶硅的成交价格将好于一季度。我们的测算结果显示,龙头硅料企业在7月初价格体系中有22.7%左右的毛利率,根据本周的价格测算,毛利率达到30.6%左右,显著提升,如果硅料价格高于Q1水平,头部硅料企业盈利将进一步提升,具备较大的向上弹性,毛利率可能达到40%以上。因此,当前节点是关注硅料环节头部企业的良机,推荐通威股份,建议关注美股大全新能源。此外,随着下游需求逐渐放量,上游业绩有望迎来增长,推荐隆基股份、信义光能、阳光电源、福斯特、东方日升。
  风险提示:硅片价格不及预期;硅料价格不及预期;硅料扩产进度超预期;

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