安信证券-电力设备行业：仓位上升，电新板块又见风起-200726

　　■电新板块Q2基金持仓占比大幅上升。2020年Q2电新板块持仓占比从上季度的6.88%大涨到9.05%，相较于电新行业市值占A股总市值的比重，电新股持仓依然稳定维持在超配水平；分板块来看，电力设备与工控板块略有回落，新能源发电、新能源汽车均显著上升。电力设备与工控板块从20年Q1的1.22%略微下滑至1.06%；新能源发电则从上季度的1.98%攀升至3.22%；新能源汽车从4.23%上升至5.52%。
　　■持仓公司数量大幅减少，公司集中度激增。2020年Q2基金持仓电新板块公司96家，较上季度135家环比减少28.89%。持仓市值为1526亿元，环比上涨45.81%。从持仓值前十的公司来看，Q2集中度显著提升，TOP10持仓比重占电新行业公司比重为71.92%，高于上季度的57.75%。二季度以来疫情带来的负面影响逐渐消退，市场反应呈谨慎乐观，电新板块整体持仓市值环比上浮，市场资金有向行业龙头汇集的趋势。此前受疫情影响较为严重的新能源车行业缓慢复苏，宁德时代、亿纬锂能、比亚迪相应增持。
　　■展望下半年，光伏与电动车景气持续上升。光伏国内与海外需求共振，国内装机有望达到45GW，全球装机有望达到120GW。从装机节奏来看，2020年下半年进入需求旺季；需求旺盛叠加供给端产能约束，产业链价格已出现全线上涨。新能源车长坡厚雪好赛道，国内上半年降幅显著收窄，全年有望实现120-130万辆，销量实现同比正增长。欧洲市场上半年表现强劲，罚款压力倒逼叠加政策利好推动，全年销量有望突破100万辆，YOY+100%。特斯拉产品力突出得到市场认可，继续引领汽车行业电动化智能化浪潮；在美国工厂二季度半关停的情况下，2020Q2交付量达到9.1万辆，仍保持环比上涨趋势。
　　■投资建议：新能源发电：光伏方面我们建议把握4条主线：1）涨价预期强烈的多晶硅料和玻璃环节，重点推荐通威股份、福莱特，重点关注港股信义光能和福莱特玻璃；2）竞争格局最好的单晶硅片和胶膜环节，重点推荐隆基股份和福斯特；3）业绩增速快、估值低的锦浪科技、晶澳科技和阳光电源；4）从0到1的HJT产业链，重点推荐苏州固锝和帝科股份，重点关注迈为股份、捷佳伟创和山煤国际。
　　新能源汽车：重点推荐产业链各环节具备全球竞争力的龙头公司。电池环节，重点推荐宁德时代，建议关注亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、鹏辉能源等；材料及零部件环节，重点推荐璞泰来、恩捷股份、科达利、嘉元科技、当升科技、新宙邦，建议关注中科电气、杉杉股份、星源材质等；特斯拉产业链，重点推荐：宏发股份、三花智控、旭升股份、奥特佳、银轮股份、拓普集团等。
　　电力设备与工控：电力设备重点推荐三条主线：1）国网明确全面开启建设具有中国特色国际领先的能源互联网企业新征程，重点推荐国电南瑞、国网信通、亿嘉和、涪陵电力、远光软件、威胜信息、金智科技、海兴电力、正泰电器、良信电器等；2）特高压领衔的电网基建带来2-3年的业绩弹性，重点推荐平高电气、许继电气、国电南瑞、特变电工、长缆科技等；3）充电桩进入发展快车道，重点推荐：许继电气、国电南瑞、特锐德等。
　　工控方面，本土品牌产品进口替代的逻辑已经得到广泛验证，细分领域龙头公司增速将高于行业，重点推荐：汇川技术、麦格米特、信捷电气、雷赛智能、鸣志电器等。
　　■风险提示：1）新能源车产销量及光伏装机量低于预期；2）行业竞争加剧导；3)贸易摩擦加剧使得海外经营风险加剧；4）国网投资与建设力度低于预期或制造业复苏进度缓慢等。