中泰证券-电力设备新能源行业周观察：光伏产业链量价齐升，行业景气超预期-200726

　　投资要点
　　新能源车：特斯拉Q2业绩超预期，国内新车型陆续上公告，持续看好Q3全球电动车拐点；特斯拉发布Q2财报，营收60.36亿美元，同比+1%，环比-5%；全年交付目标超50万辆，其上海工厂产能爬坡至超4000辆/周（年化20万）；美国工厂M3/Y产能计划产能从40万提至50万；其订单饱满，销售确定性较强；车型目录跟踪：第335批《道路机动车辆生产企业及产品公告》（下称《公告》），此次申报的新能源汽车产品共279款。其中乘用车46款，客车60款，专用车173款。具体乘用车型：1）首发的乘用车车型有6款，分别是蔚来EC6、北汽极狐N61、比亚迪D1、欧拉好猫、路虎发现运动PHEV、红旗EHS9；2）电池类型看：三元电池车型31款，LFP电池11款（五菱4款、比亚迪2款、北汽2款；哪吒1款；江淮2款；宝骏1款）；未明确类型为4款（北汽2款，云度1款）；3）电池厂配套看：CATL配套超过11款（未包含蔚来2款换电）；比亚迪全面转向刀片电池（元、新车型D1)。投资建议：7月预期国内中游锂电需求恢复，龙头订单预计环比增长，海外市场已从疫情中恢复高速增长，Q3将迎来全球新能源汽车基本面拐点（欧洲销量或将超预期）。全球电动化正迈入供给端优质车型加速期，未来三年是全球主流供应链加速爆发的趋势性机会。始终围绕全球一线供应链投资主线，持续看好切入全球电动车主流供应链（特斯拉、大众MEB、LG、CATL等）投资机会。
　　新能源发电：（1）光伏：光伏亿家报道，新疆万吨硅料企业发生事故，导致硅料价格跳涨、硅片跟涨、电池跳涨，行业全面量价齐升，超预期，在需求端复苏的背景下，硅料供需边际改善（海外大厂停产）、电池处于技术淘汰周期、硅片价格因供给释放节奏以及成本曲线支撑或好于预期、玻璃阶段性供需偏紧，当前行业2020年估值中位数约31倍，高成长行业相对偏低。（2）风电：在三北解禁和抢装带动下，2020年风电新增装机或达33GW，同增约28%，行业典型公司中报高增，兑现抢装景气，考虑海风、陆上第二波抢装、大基地项目以及平价周期开启，2021年需求或达30GW，需求不悲观，风电产业链中整机环节弹性大、零部件环节业绩确定性较高，此外本轮风电景气周期出现明显大型化的趋势，对产业链影响深远，值得关注，当前行业2020年估值中位数15倍，性价比较高。
　　电网工控：1）2020年信息化投资继续高增，特高压建设超预期，电网整体投资稳健增长。2）“新基建”背景下5G基站、数据中心、充电桩需求加速，地产显著回暖，配套电源需求爆发、低压电器维持高景气度。3）疫情影响下制造业转型升级与人工替代进程加速，国产品牌凭借灵活响应与本土化产业链持续抢占外资份额。
　　行业重大变化：
　　新能源车：7月22日特斯拉发布2Q20财报。
　　光伏风电：据通威太阳能官网公布8月电池价格，单晶多晶价格跳涨。
　　电网工控：7月20日国网召开2020年年中会议。
　　推荐标的：
　　新能源车：宁德时代、恩捷股份、璞泰来、三花智控、比亚迪、亿纬锂能、宏发股份、拓普集团、先导智能、赢合科技、鹏辉能源、卧龙电驱等。风电光伏：隆基股份、通威股份、福莱特、福斯特、亚玛顿、信义光能、阳光电源等；金风科技、日月股份、天顺风能、运达股份、明阳智能等。电网工控：麦格米特，国电南瑞、林洋能源、国网信通、良信电器、中恒电气、正泰电器、汇川技术、信捷电气、经纬辉开、鲁亿通、海兴电力等。
　　风险提示：新能源汽车产销不及预期、政策不及预期；去补贴化加速带来的市场波动风险、弃光限电风险、技术更新的风险；电网投资不及预期、电网5G建设推进不及预期。