国泰君安-通信设备及服务行业2020年第30周周报：5G用户蓬勃发展，关注5G后应用投资-200726

　　 5G用户蓬勃发展。从用户角度来看，6月份中国移动净增5G套餐客户数1459万户，5G套餐客户数累计达到了7019.9万户；中国电信6月5G套餐用户净增779万户，5G套餐用户累计3784万户。虽然中国联通暂未公布5G用户数量，但中国移动及中国电信5G用户数量加总已经超过1亿用户。
　　从标准进展看，5GR16版本冻结，工业、汽车、卫星等行业应用具备加速基础。5G的三个关键性能指标是更快的峰值速率、连接数密度和更低的延迟，R15规范侧重于eMBB场景，主要是面向消费级市场。R16标准实现了从“能用”到“好用”，主要体现在新能力拓展、已有能力挖潜和运维降本增效三方面，更侧重于URLLC，提高了对垂直行业的支持。面向工业互联网应用，最快可实现5毫秒以内的端到端时延和更高的可靠性，提供支持工业级时间敏感。面向车联网应用实现V2X支持车辆编队、半自动驾驶、外延传感器、远程驾驶等更丰富的车联网应用场景。5G卫星接入方面，R16版本中增加了5G“非地面网络”架构、需求和接入网RAN研究。
　　未来要关注5G后应用投资，Q2基金持仓凸显对后5G时代的布局。随着5G网络普及，以应用为目标，下一个十年产业主线已经开始。2020年，国家先后出台工业互联网、智能汽车等代表未来大型应用方向的重要举措，传统应用渗透及新型应用培育正当时。以远程服务为代表的一批传统应用在疫情之下加速渗透，而车联网、工业互联网、超高清、卫星互联网等应用正从导入期进入突破期。动态变化的维度看2020Q2基金重仓通信公司情况受益于行业高景气和业绩高增长光通信个股加仓明显，同时兼顾布局了物联网及应用领域。
　　投资建议：围绕“5G基建、流量基建产业链、新型应用”三条赛道，寻找核心竞争力公司。1）5G基建领域，推荐中兴通讯、中国铁塔，光迅科技，受益标的为华工科技等；2）云计算产业链，推荐新易盛、中际旭创、星网锐捷、光环新网、奥飞数据、数据港等；3）创新应用及产业域，推荐和而泰、中国联通、会畅通讯、移远通信、移为通信等。。
　　风险提示：中美科技摩擦的不确定性、设备商供应链战略具有不确定性、流量类业务及产业互联网应用发展或不及预期。