天风证券-煤炭开采行业一周煤炭动向：中美摩擦加剧，关注低估值、确定程度较高的煤炭板块-200726

　　中美摩擦再次加剧，有助于带动市场更加关注低估值、确定程度较高的煤炭板块，提升行业整体估值水平。7月21日，美国单方面要求中国关闭驻休斯敦领事馆，同时要求领事馆工作人员必须三天内全部离开。针对美国的挑衅，7月24日中国政府决定撤销对美国驻中国成都总领事馆的设立和运行许可，并对该总领事馆停止一切业务和活动提出具体要求。这一事件造成中美关系再度恶化。我国煤炭市场由于供需结构稳定兼国家有力政策调控，煤炭价格有望稳定在绿色区间范围内，使煤炭行业公司的业绩具有较高保障。在中美摩擦加剧的背景下，业绩具有较高保障的公司有望得到市场更高的关注度，有助于板块估值提升。推荐公司：受益于估值提升的行业龙头陕西煤业、中国神华。
　　本周观点：动力煤：供给方面，内蒙古地区煤管票政策限制依然严格，少数煤矿煤管票余票少，个别开始检修；陕西地区长途拉运积极性回落；晋北地区大矿供应长协居多；需求方面，六大电厂日耗与库存于7月6日后暂停公布，但因南方部分地区还有雨水影响，叠加两湖一江地区基建停工较多，电厂整体耗煤需求不强。港口煤炭库存环比上升，同比有所下降；总体来看，煤炭供给偏紧，下游需求有所走弱，但由于进入高温天气，我们预计短期内煤炭价格还会有较强支撑，后期需关注下游电厂补库存情况。焦煤：供给方面，国内煤矿、洗煤厂开工率仍高；需求方面，下游焦企控制原料煤采购，煤矿库存继续累积。总体来看，本周炼焦煤市场维稳，我们预计短期内焦煤价格将稳中有降，后期需关注下游焦炭需求情况。焦炭：供给方面，焦化厂生产相对高稳；需求方面，下游钢厂厂内焦炭库存多保持合理水平，仅在南方个别钢厂因预计影响运输，厂内焦炭库存有所下滑。整体看短期内钢厂或仍将保持按需采购；本周钢厂和港口库存有所下降，焦化厂库存有所上升；总体看来，上游供给充足，下游依然按需采购，本周焦炭价格承压下行，我们预计短期内焦炭或将承压运行，后期需关注钢厂补库情况。
　　1.动力煤：本周国内港口动力煤价格弱势运行，7月24日秦皇岛港5500大卡动力煤最新平仓价为569.00元/吨，周环比下降13元/吨；产地价格方面山西大同南郊5500大卡车板价434.00元/吨，环比下降6元/吨；7月24日秦皇岛港库存531.50万吨，周环比上涨22万吨；南方部分地区还有雨水影响，水电发力增加，电厂整体日耗不高。需求方面，南方部分地区还有雨水影响，整体日耗不高，其中两湖一江地区基建停工较多，水泥建材等需求不高。库存方面，7月24日秦皇岛港库存531.50万吨，周环比上升22万吨，同比下降96.50万吨。供给方面，内蒙古地区煤管票政策限制依然严格，少数煤矿煤管票余票少，个别开始检修；陕西地区长途拉运积极性回落；晋北地区大矿供应长协居多。进口方面，截至7月24日，广州港澳洲煤Q5500库提价635元/吨，周环比持平；广州港印尼煤Q5500库提价635元/吨，周环比持平。综合来看，供给方面，内蒙古地区煤管票政策限制依然严格，少数煤矿煤管票余票少，个别开始检修；陕西地区长途拉运积极性回落；晋北地区大矿供应长协居多；需求方面，六大电厂日耗与库存于7月6日后暂停公布，但因南方部分地区还有雨水影响，叠加两湖一江地区基建停工较多，电厂整体耗煤需求不强。港口煤炭库存环比上升，同比有所下降；总体来看，煤炭供给偏紧，下游需求有所走弱，但由于进入高温天气，我们预计短期内价格还会有较强支撑，后期需关注下游电厂补库存情况。
　　2焦煤：本周京唐港主焦煤价格为1,440.00元/吨，周环比持平。本周炼焦煤市场稳定运行。需求方面，本周焦化厂综合开工率为79.98%，周环比上升0.12%。库存方面，从绝对量来看，本周国内100家样本焦化厂炼焦煤库存合计786.54万吨，环比下降4.33万吨；从相对量来看，本周焦化厂炼焦煤库存平均可用天数15.57天，环比下降0.11天。供给方面，主流煤矿、洗煤厂开工率仍高。综合来看，供给方面，国内煤矿、洗煤厂开工率仍高；需求方面，下游焦企控制原料煤采购，煤矿库存继续累积。总体来看，本周炼焦煤市场维稳，我们预计短期内焦煤价格将稳中有降，后期需关注下游焦炭需求情况。
　　3.焦炭：本周天津港一级焦平仓价为1,870.00元/吨，环比下降50元/吨；唐山二级冶金焦到厂价1,800.00元/吨，环比下降50元/吨。本周焦炭市场承压下行。需求方面，全国高炉开工率70.17%，周环比上升0.28%。库存方面，本周110家国内样本钢厂焦炭库存合计492.28万吨，周环比下降3.52万吨。本周100家国内独立焦化厂焦炭库存合计48.63万吨，环比上涨1.04万吨。本周港口库存合计万262.00吨，环比下降8.5万吨。供给方面，本周焦化厂综合开工率为79.98%，周环比上升0.12%。综合来看，供给方面，焦化厂生产相对高稳；需求方面，下游钢厂厂内焦炭库存多保持合理水平，仅在南方个别钢厂因预计影响运输，厂内焦炭库存有所下滑。整体看短期内钢厂或仍将保持按需采购；本周钢厂和港口库存有所下降，焦化厂库存有所上升；总体看来，上游供给充足，下游依然按需采购，本周焦炭价格承压下行，我们预计短期内焦炭或将承压运行，后期需关注钢厂补库情况。
　　风险提示：宏观经济大幅下滑，煤价大幅下跌，焦炭限产不及预期，政策性调控煤价，新增产能大量释放，进口煤政策收紧、榆林地区煤管票放开