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信达证券-原油开采行业每周油气:美国库欣地区库存累积?-200724

上传日期:2020-07-26 15:51:13  研报作者:陈淑娴  分享者:2741304792   收藏研报

【研究报告内容】

  COVID-19疫情导致国际原油资本支出远低于疫情前,2020年全球原油项目数量将较2019年大幅下降75%以上。截止目前2020年已确定的项目投资总值为290亿美元,近期挪威和俄罗斯陆续公布了超过80亿美元的投资项目计划,预计会在今年晚些时候做出决定。Rystad Energy预测,2020年全球原油投资项目的总价值约470亿美元,大约270亿美元将用于海上项目,200亿美元将用于陆上项目;相比之下,2019年的总投资金额为1970亿美元,其中1090亿美元用于海上项目,880亿美元用于陆上项目。由于疫情对全球原油市场的冲击,原油开采行业的快速下滑在短期内难以恢复;中长期,需要较长时间才能缓慢恢复到2019年的水平。
  截止7月17日,美国原油库存较上周增加489.2万桶,库存始终处于波动状态,库欣地区库存连续三周累积,对于原油需求减少导致库存上升的担忧再起。根据EIA在7月最新的短期能源展望(STEO)中预测,随着油价升高对部分轻质油井生产商成本的覆盖,三季度美国原油产量可能会有小幅的回升。根据贝克休斯的统计数据,截止7月17日,美国活跃钻机数量下滑至253台,尽管下滑趋势仍未改变,但降速已经大幅减少。我们认为,钻机数量减少放缓有两种可能:第一,目前的油价中枢在部分原油生产商的生产成本之上,持续减产的必要性降低;第二,考虑到关闭后无法重启的油井不得不持续生产,美国已经没有可以关闭的存量油井。
  EIA预测,随着经济活动的增加,2020年下半年美国原油及其他液体燃料的消费量将继续增加,但回升速度较慢,要等到2021年8月才能恢复到2019年的年均需求水平。2020年4月,美国原油消费量达到1980年以来的最低水平,约1470万桶/日。5月-6月期间,美国中游炼厂的加工量和开工率都持续上升,恢复至2017年的最低点水平。截止7月17日,美国炼厂加工量较5月最低点增加182.3万桶,炼厂开工率较最低点增加10.3pct,受二次疫情影响,近两周炼厂数据均出现小幅的回落。
  终端成品油消费方面,截止7月17日,美国汽油库存为24673.3万桶,较4月中旬库存最高点减少了1649.7万桶。美国汽油消费量为855万桶/日,较4月最低点回升348.5万桶/日,终端汽油需求回升情况良好。航空燃油方面,随着“居家隔离”的取消,消费量回升幅度较大,截止7月17日,消费量为107.8万桶/日,较5月最低点回升72.6万桶/日。柴油方面,由于美国国内多个地区未能完成全面复工,且出现了二次疫情的反扑,工业活动恢复情况不佳,柴油消费量持续低位波动。7月以来,美国疫情出现反复,成品油消费量近两周均出现不同程度下滑。
  我们认为,短期受二次疫情影响,美国原油库存出现累积,中游和下游需求均受到影响出现回落,短期给油价上涨带来压力。5-6月份期间,美国原油需求恢复的速度快、幅度大,因此下半年随着疫苗开发等防疫措施升级,原油需求将重新进入回升的大趋势,仍然看好下半年油价中枢在45美元/桶-55美元/桶区间。
  相关上市公司:中国石油(601857.SH)、中国石化(600028.SH)、中海油服(601808.SH)、海油工程(600583.SH)等。
  风险因素:地缘政治与厄尔尼诺等因素对油价有较大干扰。
  

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