新时代证券-移为通信-300590-2019年年报业绩点评：资产管理终端业务增长强劲，研发投入进一步加大-200507

　　事件：移为通信2019年年报符合预期，资产管理终端业务增长强劲，研发投入继续加大。
　　移为通信2019年年报发布完毕，公司2019年营业收入6.29亿元，同比增长32.18%。公司2019年净利润1.62亿元，同比增长30.23%，公司整体经营业绩良好。从业务区域来看，公司各区域业务均增长明显，其中北美洲业务增长23.68%，欧洲业务收入增长33.92%，南美洲业务收入增长超过62.58%。同时公司正着力开拓国内市场，布局物联网与5G产品市场。从公司产品条线来看，各业务条线发展健康，增长整体符合预期，部分业务条线增长超预期。其中车载信息智能终端产品营收增长21.48%，符合预期。资产管理信息智能终端营收大幅增长70.68%，超出预期（前期预计增长60%）。
　　个人安全智能终端产品线继续收缩，动物溯源追踪产品营收增长超过50%，符合预期。公司毛利率继续保持高位，达到46.33%，在行业内继续保持前列。2019年公司研发投入继续保持两位数增长，研发支出增长20.75%，研发费用占营业收入占比为12.93%。公司费用率继续下降，显示公司成本控制能力良好。公司2019年每股净利润1.00元，摊薄净资产收益率16.15%。公司2019年整体业绩发展符合预期。
　　新冠疫情对公司海外业务产生不利影响，公司2020年一季度增长出现较大幅度下降，调整对应盈利预测。
　　公司2020年一季度业绩报告显示，由于受海外新冠疫情影响，公司一季度营收同比出现较大幅度回落。一季度营业收入9,650万元，同比下滑28.01%，归母净利润1,923万元，同比下降28.74%。我们预计公司2020年全年受国外新冠疫情影响，订单增速将出现较大幅度下降。同时产业链完全恢复预计将在三季度至四季度，公司二季度业绩仍将受疫情冲击影响。预计三季度公司生产将恢复正常水平。据此我们下调公司2020年营收增速和主营业务毛利率，预计2020年至2022年对应EPS为1.24/1.76/2.26元。（调整前2020年至2022年EPS为1.39/1.99/2.57元。）当前股价下对应PE分别为34.7x/24.5x/19.1x。我们认为疫情不改板块基本逻辑，物联网板块受行业景气度抬升及“新基建”政策加持，未来长期向好。公司作为板块精品公司，抗风险能力优于同行业其他公司，维持“推荐”评级
　　风险提示：海外疫情防控不达预期，疫情恢复时间长于预期，产业链恢复时间不及预期