长江证券-纸与林木产品行业：Q2公募持仓轻工比例略有下降，关注景气度向上的细分赛道-200723

　　公募基金持仓：Q2轻工配置比例略有下降，高景气行业龙头仍受青睐
　　公募基金2020Q2重仓持股情况已披露完毕。从配置比例看，2020Q2轻工板块配置比例有所下降，环比下滑0.16pct，且延续2020Q1的低配状态，低配0.46pct；细分板块层面，家具/造纸/包装印刷/文娱配置比例分别为0.24%/0.16%/0.20%/0.13%，环比变动-0.01/-0.10/+0.02/-0.08pct。从个股看，高景气行业龙头个股仍受青睐，其中晨光文具、裕同科技和太阳纸业位列轻工重仓持股总市值前三。
　　北上资金：青睐高景气细分板块龙头
　　青睐高景气细分板块龙头，对索菲亚增配较多。北上资金持股占比前五名分别为索菲亚/仙鹤股份/中顺洁柔/欧派家居/裕同科技，持股占比分别为27.89%/6.98%/6.42%/6.10%/5.14%，多为高景气细分板块龙头，北上资金对仙鹤股份持续增配主因其业绩靓丽且成长性较好；持股比例环比一季度末提升较多的个股为索菲亚/仙鹤股份/裕同科技/好太太/麒盛科技，分别提升5.7/4.4/2.8/2.4/2.1pct，对志邦家居的持股比例下降较多主因其大非解禁。
　　投资建议
　　在市场整体风险偏好提升的背景下，行业龙头可持续获得估值溢价，其中二季度或下半年将迎来行业复苏拐点的龙头企业值得重点关注，如家居、造纸、文具、3C包装等行业龙头。具体来看，造纸行业向上拐点已至，看好纸品盈利加速修复，中长期看竞争格局大幅优化，木浆系龙头周期成长路径可期，首选太阳纸业、博汇纸业，关注废纸系龙头山鹰纸业。家居方面，精装赛道的较高景气至少维持2-3年，上半年因工期延后导致的阶段性降速有望在下半年回补，推荐江山欧派；零售二季度以来回升趋势明确，其中竞争格局更好的软体家居龙头受益更为明显，推荐顾家家居/敏华控股，此外定制、地板等品类龙头的份额亦持续提升，可战略布局欧派家居/索菲亚/志邦家居/金牌厨柜/尚品宅配等，同时可关注出口型办公家具龙头因海外疫情及欧美电商销售占比提升带来的加速发展机遇。文具零售随着下半年正常开学，需求回升确定性较高，看好晨光文具经营重回正轨，继续重点推荐；此外，中顺洁柔和齐心集团全年增长的确定性高，维持推荐。消费电子、烟酒等包装需求景气向上，看好龙头加速提份额，推荐裕同科技、盈趣科技。
　　风险提示
　　1.全球经济恢复不及预期；
　　2.原材料价格大幅波动。