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招商证券-铂力特-688333-航空航天3D打印领先者,下游市场快速放量-200726

上传日期:2020-07-27 10:16:00  研报作者:王超,岑晓翔,杨雨南  分享者:liang403   收藏研报

【研究报告内容】


  铂力特(688333)
  报告分析了铂力特的经营情况,详细阐述了国内外 3D 打印市场空间情况。目前公司下游主要来自航空航天领域,受益于我国新型航空装备加速列装以及武器装备采购的增加。首次覆盖,给予“强烈推荐-A”投资评级。
  师出名门的 3D 打印第一股。西安铂力特增材技术股份有限公司成立于 2011年 7 月,是中国领先的金属增材制造技术全套解决方案提供商。作为国内增材制造行业早期的参与者之一,公司通过多年技术研发创新及产业化应用,在金属增材制造领域积累了独特的技术优势,2017 年度,公司获得“国防科技进步一等奖”及“国防科技进步二等奖”各一项。2019 年,公司作为首批科创板 25 家企业之一,登陆科创板,成为 3D 打印上市第一股。
  3D 打印全球市场超百亿美金,中国市场 20 年预计将超 200 亿人民币。根据权威咨询机构 Wohlers 数据,2019 年,全球增材制造行业收入达到 118.67 亿美元(约 842 亿人民币)。我国增材制造行业相对欧美国家起步较晚,但已日趋成熟,其中金属高性能增材制造技术处于世界先进水平,据赛迪顾问数据, 2019 年我国 3D 产业规模达到 157.47 亿元。预计到 2022 年,产业 规模将达到 348.46 亿元,保持 28.6%的快速增长。
  铂力特综合实力雄厚,下游市场快速发展。报告期内,公司的主要产品为金属 3D 打印设备及金属 3D 打印定制化产品销售,以及服务于前两项主业的 3D打印原材料业务、3D 打印技术服务及代理销售设备及配件业务。①公司自主研发十余个型号的增材制造设备,出货量及市场占有率在国产金属 3D 打印设备市场位居前列。成形尺寸处于国际先进水平。 ②公司是目前国内金属 3D 打印设备装机规模最大的企业,可成形材料涵盖钛合金、高温合金、铝合金、铜合金、不锈钢、模具钢、高强度钢等多个种类。公司 3D 打印零件产品批量装机应用或支持多项国家重点型号工程的研制,包括 7 个飞机型号, 4 个无人机型号,7 个航空发动机型号,2 个火箭型号,3 个卫星型号,5 个导弹型号,2 个燃机型号,1 个空间站型号,涉及 C919 等军民用大飞机、先进战机、无人机、高推比航空发动机、新型导弹、空间站和卫星等。
  公司实力雄厚,稳居国内 3D 打印产业第一梯队。铂力特的设立依托于西北工业大学凝固技术国家重点实验室,为铂力特今后的发展奠定了坚实的技术基础。目前,公司拥有各类金属增材制造设备 80 多台,是目前国内金属 3D 打印设备装机规模最大的企业,设备自产,产能提升快。目前,公司已与中航工业、航天科工、航发集团、 航天科技、中国神华、空中客车等国内外下游应用行业龙头企业建立了稳固的合作关系。
  盈利预测与投资建议:目前公司下游主要来自航空航天领域,受益于我国新型航空装备加速列装以及武器装备采购的增加。同时,即将展开的卫星互联网建设也为公司的发展打开长期空间,预计 2020-2022 年公司归母净利润分别为 0.96 亿、1.34 亿、 1.82 亿,对应估值分别为 59/42/31 倍,首次覆盖,给予“强烈推荐”评级!
  风险提示:军品订单可能波动,市场对新技术认识不足,新市场开拓缓慢。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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